Fon düzenlemesi sonrası yatırımcı ne yapmalı?

Fon düzenlemesi sonrası yatırımcı ne yapmalı?

İktisatçı Dr. Mahfi Eğilmez, SPK'nın yatırım fonlarına yönelik yeni düzenlemelerinin özellikle hisse senedi ve serbest fonlar üzerindeki olası etkilerini değerlendirdi. Eğilmez, yatırımcıların düzenleme sonrası fonların portföylerinde yaşanabilecek değişimleri takip etmesi gerektiğine işaret ederken, "Bu nedenle yatırımcı açısından asıl soru ‘Fonumu satmalı mıyım?’ değil; ‘Fonumun portföyünde ne var ve yeni kurallar bu portföyü nasıl değiştirebilir?’ olmalı" dedi.

01 Eylül 2026 16:33 01 Eylül 2026 17:07 Dünya'yı haber kaynağınız olarak eklemek için tıklayın!

Sermaye Piyasası Kurulu'nun (SPK) 28 Ağustos 2026 tarihinde Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber'de yaptığı değişiklikler, fonların portföy yönetiminden belirli hisselerde taşıyabilecekleri pozisyonlara kadar birçok alanda yeni kurallar getirdi.

İktisatçı Dr. Mahfi Eğilmez de kendi blogunda kaleme aldığı yazıda yeni düzenlemenin yatırım fonları, yatırımcılar ve portföy yönetim şirketleri açısından olası sonuçlarını değerlendirdi. Eğilmez, düzenlemenin özellikle serbest fonların yatırım stratejileri ve portföy yönetim şirketlerinin faaliyetleri açısından önemli değişiklikler içerdiğine dikkat çekti.

Fonların hisse pozisyonlarına yeni sınırlar

Düzenlemenin öne çıkan başlıklarından biri yatırım fonlarının belirli hisselerde oluşturabileceği pozisyonlara getirilen sınırlar olurken Eğilmez, yeni uygulamayı şöyle anlattı:

"Buna göre fonların bir şirkette taşıyabileceği pozisyon büyüklüğü, şirketin fiili dolaşım oranı dikkate alınarak belirli limitlere tabi olacak. Bunun yanında, aynı portföy yönetim şirketi tarafından yönetilen birden fazla fonun aynı hissede oluşturabileceği toplam pozisyon da sınırlandırılacak."

Eğilmez'e göre değişiklik, özellikle fiili dolaşım oranı düşük şirketlerde yüksek pozisyon taşıyan fonlar açısından önem taşıyor. Yeni kurallara uyum amacıyla bazı fonların portföylerinde değişiklik yapılabileceğine işaret eden Eğilmez, "Belirli hisselerdeki pozisyonların azaltılması durumunda, fon yöneticileri farklı hisselere veya başka yatırım araçlarına yönelebilir." değerlendirmesinde bulundu.

Fondaki hisse satışı ne anlama geliyor?

Eğilmez, yatırımcıların fonların yapabileceği satışları doğrudan fon yöneticisinin ilgili şirkete yönelik görüşündeki değişiklik olarak değerlendirmemesi gerektiğinin altını çizdi:

"Bir fonun belirli bir hissedeki pozisyonunu azaltması, fon yöneticisinin o şirket hakkındaki görüşünün olumsuz olduğu anlamına gelmeyebilir. Gerçekleşen satışın nedeni yalnızca yeni mevzuata uyum sağlamak da olabilir."

Hangi fonlar daha fazla etkilenecek?

Eğilmez'e göre düzenlemenin bütün fonlar üzerindeki etkisinin aynı olması beklenmiyor. Etkinin büyüklüğünün fonun türüne, yatırım stratejisine ve mevcut portföy dağılımına göre değişebileceğini ifade eden Mahfi Eğilmez olası etkileri şöyle sıraladı:

"Para piyasası fonları: Kısa vadeli ve likit araçlara yatırım yapan para piyasası fonlarında düzenlemenin doğrudan etkisinin daha sınırlı olması beklenebilir.

Altın ve kıymetli maden fonları: Altın ve diğer kıymetli madenlere odaklanan fonlarda düzenlemenin etkisi görece sınırlı kalabilir. Bu fonların performansında altın fiyatları ve döviz kuru gibi piyasa dinamikleri daha belirleyici olmaya devam edecektir.

Hisse senedi fonları: Özellikle fiili dolaşım oranı düşük şirketlerde yüksek pozisyon taşıyan fonlar açısından portföy değişiklikleri gündeme gelebilir.

Serbest fonlar: Daha esnek yatırım stratejileri ve farklı yatırım araçlarını kullanabilmeleri nedeniyle serbest fonlar, yeni pozisyon sınırlarının etkilerinin daha yakından izlenmesi gereken fon gruplarından biri."

Portföy yönetim şirketlerine de yeni koşullar

SPK'nın değişiklikleri yalnızca fonların portföylerini kapsamıyor. Portföy yönetim şirketlerinin sermaye yapısı ve faaliyetlerine ilişkin de yeni koşullar getiriliyor. Eğilmez, "2027 yılı için geniş yetkili portföy yönetim şirketlerinde başlangıç ve asgari ödenmiş sermaye şartının 500 milyon TL, faaliyetleri sınırlı şirketlerde ise 250 milyon TL olarak belirlenmesi öngörülüyor" dedi.

Bunun yanında oluşturulabilecek serbest fon sayısının, şirket bünyesinde çalışan portföy yöneticisi sayısıyla ilişkilendirilmesine yönelik düzenlemeler de bulunuyor. Eğilmez, söz konusu değişikliklerin etkisine ilişkin, "Bu değişiklikler, yalnızca fonların portföy yapısını değil, portföy yönetim sektöründeki şirketlerin faaliyet modellerini ve fon kurma kapasitelerini de etkileyebilecek nitelikte" değerlendirmesini yaptı.

"Yatırımcı ne yapmalı?"

Eğilmez yazısının devamında "Yatırımcı ne yapmalı?" sorusunu şöyle cevapladı:

"Yeni düzenlemeyi gören yatırımcıların aklına gelen ilk soru genellikle aynı: “Fonumu satmalı mıyım?”

Ancak bu düzenleme açısından tüm fonlar için geçerli tek bir cevap vermek mümkün değil.

Öncelikle fonun türüne, yatırım stratejisine ve portföy dağılımına bakmak gerekiyor. Özellikle belirli hisselerde yoğunlaşan veya serbest fon gibi daha esnek yatırım stratejilerine sahip fonlarda, yeni kuralların portföyü nasıl etkileyebileceği takip edilmeli.

Bununla birlikte, yalnızca düzenleme haberine dayanarak bir alım veya satım kararı vermek doğru bir yaklaşım olmayabilir.

Yatırımcı açısından daha önemli olan, fonun mevcut portföyünü ve fon yöneticisinin yeni kurallara uyum kapsamında yapabileceği değişiklikleri anlamak.

Örneğin bir fonda belirli bir hissenin ağırlığının azalması, her zaman o hisseye ilişkin yatırım görüşünün değiştiği anlamına gelmeyebilir. Mevzuat kaynaklı zorunlu portföy değişiklikleri ile yatırım kararı nedeniyle yapılan işlemleri birbirinden ayırmak gerekiyor.

Fonumu satmalı mıyım?

Özellikle serbest fonlar ile portföy yönetim şirketlerinin yeni düzenlemeleri yakından takip etmesi gerekiyor. Diğer fonlarda ise etkinin boyutu mevcut portföy dağılımına bağlı olarak değişebilir.

Bu nedenle yatırımcı açısından asıl soru “Fonumu satmalı mıyım?” değil; “Fonumun portföyünde ne var ve yeni kurallar bu portföyü nasıl değiştirebilir?” olmalı.

Yeni düzenlemeleri değerlendirirken fonun yatırım stratejisine, portföy dağılımına ve yapılabilecek değişikliklerin fonun risk ve getiri profilini nasıl etkileyebileceğine birlikte bakmak daha sağlıklı bir yaklaşım olacaktır."

Kaynak: HABER MERKEZİ