Neden Yükseldi ? Tümünü Göster >Trabzonspor’un Salah hamlesi piyasaları salladı >VESTL ve VESBE yapılandırma hamlesiyle tavan oldu >Petrol fiyatlarındaki düşüş risk iştahını destekliyor >Borsa kayıplarını büyük ölçüde geri aldı: Gözler 14 bin direncinde >Borsada Aziz Yıldırım rüzgarı: Fenerbahçe hisseleri uçtu!
Neden Düştü ? Tümünü Göster >Soruşturma haberi Göknur Gıda’yı vurdu: Hisseler devre kesti >LPG operasyonu DITAS'ı vurdu, hisse tabana oturdu >Beyaz et operasyonu Banvit hisselerini etkiledi >FENER’e son dakika golü: Hisseler taban oldu >Gübretaş hisselerinde 'Razi' düşüşü
ARACI KURUM RAPORLARI Yeni OVP, TCMB’ye faiz indirimi alanı açıyor mu? Piyasaların gözü kulağı tarım dışı istihdamda Faizlerde yıl sonu hesabı: TCMB için yüzde 35 tahmini Borsada gözler TÜFE’de: BIST 100 nasıl etkilenecek? BIST 100 değerlendirmesi: Momentum zayıflıyor mu? Tümünü Göster
HİSSE ÖNERİLERİ Özsermayesini güçlendirirken borsada da yükselen 19 sanayi şirketi Madencilik ve kıymetli maden hisselerinde çifte büyüme! Elektrik sektöründe esas faaliyet kârını artıran 8 şirket Hem temettü ödüyor hem kazandırıyor! Yılbaşından bu yana getiri sağlayan 22 hisse 7 hissede yükseliş yüzde 10'u aştı: 592 milyar TL'lik dev de listede! Tümünü Göster
TEKNİK ANALİZ Yılbaşından bu yana yatırımcısını en çok sevindiren hisseler Özsermaye büyüdü, kârlılık yükseldi, hisse kazandırdı 23 şirket aynı listede 8 şirkette büyümenin üç ayağı birlikte güçlü: FAVÖK artışı yüzde 1.889’a ulaştı BİST'te para hareketinin hızlandığı 10 hisse! Dört kriterde performansı yüksek hisseler: Günün üç farklı lideri var Tümünü Göster
Takip EtE-bültenimize abone olarak
en son bilgilere ve haberlere ulaşabilirsiniz.
07 Eylül 2026 - 07:59 borsaningundemi.com
A1 Capital günlük bültenine göre yeni OVP, TCMB’ye doğrudan faiz indirimi alanı açmıyor. %28,4’lük enflasyon tahmini, hızlı gevşeme yerine para ve maliye politikalarının uyumlu ve ihtiyatlı yürütülmesine işaret ediyor.
2027–2029 dönemini kapsayan yeni OVP dün yürürlüğe girdi. OVP'nin en önemli mesajı; Ekonomi yönetimi dezenflasyondan vazgeçmiyor ama önceki OVP'deki enflasyon patikasının artık gerçekçi olmadığını kabul ederek takvimi yaklaşık iki yıl öteliyor. En önemli değişiklik de büyümeden ziyade enflasyon, cari denge ve sanayi tarafında.
Rakamlar değişimin büyüklüğünü çok net gösteriyor. Eski OVP hazırlanırken 2026 için Brent petrol varsayımı 64,3 dolar iken yeni program bunu 89,3 dolara çıkarıyor. Enerji dışı emtia fiyatlarının %5,7 gerileyeceği varsayılırken şimdi %18,6 artacağı düşünülüyor. Türkiye'nin ticaret ortaklarının büyüme tahmini %2,4'ten %1,6'ya, Avro Bölgesi %1,2'den %0,9'a çekiliyor. Bunun Türkiye'ye yansıması da büyümenin %3,8'den %3,3'e, sanayi büyümesinin %4'ten %2,3'e, enflasyonun %16'dan %28,4'e, cari açığın milli gelire oranının %1,3'ten %2,6'ya revize edilmesi şeklinde olmuş. OVP'deki yukarı yönlü enflasyon revizyonunu politika gevşemesi olarak değil, gerçekleşen arz şoklarının kabul edilmesi olarak değerlendiriyoruz.
%3,3 büyüme hedefini.Yılın ikinci çeyreğinde yıllık büyüme %2,3'e kadar gerilemiş durumda. İç talep sıkı para ve maliye politikası nedeniyle zayıflıyor, dış talep de güçlü değil. OVP ikinci yarıda dış ticaret üzerindeki baskının azalmasını ve büyümenin yıl genelinde %3,3'e ulaşmasını bekliyor. Üstelik 2026 büyümesine sermaye stokundan yaklaşık 2,1 puan, toplam faktör verimliliğinden 1,2 puan katkı öngörülüyor. Benim makul gördüğüm bant %2,8–3,2. %28,4 yıl sonu enflasyonu daha zor ama imkansız değil. Ağustos itibarıyla yıllık TÜFE %31,51. Yılın kalanında ana eğilimin yeniden aşağı gelmesi, enerji fiyatlarının normalleşmesi, iç talebin zayıf kalması ve hizmet enflasyonundaki katılığın çözülmesi gerekiyor. OVP de tam olarak bunu varsayıyor. Üstelik TCMB'nin Ağustos Enflasyon Raporu tahmini de %28. Yani OVP'nin %28,4'ü Merkez Bankası tahminiyle oldukça uyumlu. Bizim makul gördüğümüz bant 29,5 -30,5. Petrol yeniden sert yükselmez, kurda yeni bir şok yaşanmaz, gıda fiyatları kontrolden çıkmazsa %28,4 ulaşılabilir. Fakat enerji, gıda veya kurdan yeni bir şok gelirse yıl sonunun %30'un üzerinde kalma riski var. Sanayi büyümesinde %2,3 hedefi ise kırılgan. Finansman maliyeti yüksek, ihracat pazarları zayıf ve enerji maliyeti yüksek. Dolayısıyla %2–2,5 civarı bana daha gerçekçi geliyor.
Cari açıkta ise yeni tahmin 47,5 milyar dolar ve GSYH'nin %2,6'sı. Petrol ve enerji fiyatları mevcut varsayımlara yakın kalırsa bu hedef de makul. En önemli risk yine enerji. OVP resmi bir dolar/TL hedefi açıklamıyor. Hatta program açık biçimde dalgalı kur rejiminin devam edeceğini ve aşırı oynaklık dışında kurun piyasa arz-talebiyle oluşacağını söylüyor. Fakat OVP'deki TL ve dolar bazlı GSYH rakamlarını bölerek programın kullandığı örtük yıllık ortalama dolar/TL varsayımını hesaplayabiliriz. Yeni OVP'nin nominal GSYH rakamları 2026 için 85,346 trilyon TL / 1,821 trilyon dolar, 2027 için 111,207 trilyon TL / 1,984 trilyon dolar.
Buna göre; 2026 ve 2027 örtük ortalama USD/TL yaklaşık 46,87 ve 56,05. Buradaki kritik rakam 2027 ortalaması eski OVP de 50,71 TL olmasıydı. Yani yeni program, eski programa kıyasla 2027 ortalama kur seviyesini örtük olarak yaklaşık %10,5 yukarı çekmiş. Daha da önemlisi, 2026 ortalama 46,87'den 2027 ortalama 56,05'e geçiş yaklaşık %19,6 nominal TL değer kaybı demek. Buna karşılık 2027 GSYH deflatörü %25. Dolayısıyla program, TL'de reel olarak tamamen serbest bir değer kaybından ziyade, enflasyonun altında nominal kur artışının devam ettiği kontrollü bir reel değerlenme patikasını ima ediyor. Bana göre yeni OVP'nin en dikkat çekici değişiklikleri Sanayi ve üretim tarafında. Eski yaklaşımda dezenflasyon için ağırlık daha çok talebin soğutulmasındaydı. Yeni program ise açık biçimde şunu kabul ediyor: yüksek faiz + zayıf dış talep + yüksek enerji maliyeti uzun süre devam ederse enflasyonu düşürürken üretim kapasitesine zarar verebiliriz.
OVP, finansman, talep ve maliyet baskılarının “kalıcı kapasite kayıplarına dönüşmesinin önlenmesini” özellikle vurguluyor.
Üretim ve ihracata bağlı finansman kanallarının artırılması, krediye erişimin kolaylaştırılması, teminat sorunlarının hafifletilmesi, emek yoğun sektörlere seçici destek ve KOBİ desteklerinin genişletilmesi planlanıyor. Bu çok önemli bir politika değişimi. Çünkü 2026 sanayi büyümesi tahmini %4'ten %2,3'e indirilmiş durumda. Yönetim burada “faizi herkese hızla düşürelim” demek yerine, genel para politikasını sıkı tutup yatırım, üretim ve ihracata seçici kredi kanalları açalım yaklaşımına yöneliyor.
Bu nedenle 2027'de en avantajlı alanların; ihracatçı sanayi, yüksek katma değerli üretim, enerji verimliliği, teknoloji, otomasyon, savunma, yarı iletken, yapay zeka, enerji depolama ve yeşil dönüşüm yatırımları olması beklenebilir. Program da büyümenin tüketim yerine yatırım, üretim kapasitesi ve verimlilikten gelmesini hedefliyor.
Ama burada bir çelişki de var. 2027'de özel tüketim %4,2, toplam yatırım %4, kamu yatırımı %6,3 büyürken ekonominin %4,2 büyümesi hedefleniyor. Aynı yıl enflasyonu %28,4'ten %21'e indirmek istiyorsunuz. Dolayısıyla 2027'nin kritik sorusu, büyümenin yeniden kredi-tüketim kaynaklı hale gelip gelmeyeceği. Eğer öyle olursa %21 enflasyon hedefi zorlaşır. Eğer büyüme üretim kapasitesi, ihracat ve verimlilikten gelirse aynı anda büyüme ve dezenflasyon mümkün olur.
Peki yeni OVP TCMB'ye faiz indirim alanı açıyor mu?..Tek başına hayır. Hatta ilk bakışta tam tersini söylemek bile mümkün. Yeni OVP 2026 enflasyonunu %28,4'e çekerek eski %16 varsayımını terk etti. Bu TCMB'ye “enflasyon artık daha yüksek, faiz indirebilirsin” demiyor. Bunun yerine maliye politikası ve para politikası arasındaki gerçeklik farkını azaltıyor.
Fakat 2027'de ilginç bir ayrışma var: OVP: %21, TCMB: %15. Eğer TCMB gerçekten %15'lik 2027 patikasını hedefliyorsa, faiz indirimlerini OVP'nin %21'ine göre değil kendi %15 dezenflasyon patikasına göre yapmak zorunda. Dolayısıyla OVP, faiz indirimi için siyasi ya da teknik bir “izin belgesi” değil. Faiz alanını yaratacak şey gerçekleşen aylık enflasyon, ana eğilim, beklentiler, iç talep ve kur istikrarı. TCMB de bunu açıkça söylüyor: kararlar gerçekleşen enflasyon, ana eğilim ve beklentiler dikkate alınarak toplantı bazlı ve ihtiyatlı alınacak; kalıcı bozulma olursa yeniden sıkılaştırma mümkün.
Sonuç olarak; 2026'nın hikayesi hala enflasyonu kontrol altında tutmak. 2027'nin hikayesi ise daha zor: %4,2 büyümeye geri dönerken enflasyonu %21'in, mümkünse TCMB'nin hedeflediği %15'in yakınına indirmek. Ve burada yeni OVP'nin en önemli piyasa mesajı bana göre; Türkiye artık “çok hızlı dezenflasyon çok hızlı faiz indirimi” senaryosundan,“daha uzun dezenflasyon–daha kontrollü faiz indirimi üretime seçici destek modeline geçiyor.
Bu sabah Japonya ve Güney Kore teknoloji hisseleriyle yükselirken, petrol ithalatçısı Çin ve Hong Kong daha zayıf seyrediyor. Piyasanın en önemli riski ise yeniden petrol. ABD ve İran’ın enerji taşımacılığında kullanılan gemileri karşılıklı hedef alması, Brent’i 97 dolara yaklaştırdı.
Bu nedenle haftanın sorusu artık yalnızca “Fed faiz artıracak mı?” değil; “Petrol kaynaklı enflasyon Fed, ECB ve BOJ’u ne kadar sıkılaştıracak?” sorusu.
Türkiye güne cuma günkü sınırlı BIST toparlanması ve hafta sonu açıklanan yeni Orta Vadeli Program ile başlıyor. OVP’nin 2026 büyüme hedefini aşağı, enflasyon tahminini yukarı revize etmesi daha gerçekçi bir makro çerçeve sunuyor; fakat TCMB’ye hemen ve güçlü bir faiz indirimi alanı açmıyor.
OVP: Ekonomi büyüyecek, enflasyon düşecek
Cevdet Yılmaz'dan OVP mesajı: Hedeflerimizden sapma olmadı
Ekonomistlerden OVP değerlendirmesi
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
ETİKETLER :
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.