Neden Yükseldi ? Tümünü Göster >Trabzonspor’un Salah hamlesi piyasaları salladı >VESTL ve VESBE yapılandırma hamlesiyle tavan oldu >Petrol fiyatlarındaki düşüş risk iştahını destekliyor >Borsa kayıplarını büyük ölçüde geri aldı: Gözler 14 bin direncinde >Borsada Aziz Yıldırım rüzgarı: Fenerbahçe hisseleri uçtu!
Neden Düştü ? Tümünü Göster >Soruşturma haberi Göknur Gıda’yı vurdu: Hisseler devre kesti >LPG operasyonu DITAS'ı vurdu, hisse tabana oturdu >Beyaz et operasyonu Banvit hisselerini etkiledi >FENER’e son dakika golü: Hisseler taban oldu >Gübretaş hisselerinde 'Razi' düşüşü
ARACI KURUM RAPORLARI TCMB’den faiz indirimi gelecek mi? ABD istihdamı beklentileri altüst etti Yeni OVP, TCMB’ye faiz indirimi alanı açıyor mu? Piyasaların gözü kulağı tarım dışı istihdamda Faizlerde yıl sonu hesabı: TCMB için yüzde 35 tahmini Tümünü Göster
HİSSE ÖNERİLERİ Özsermayesini güçlendirirken borsada da yükselen 19 sanayi şirketi Madencilik ve kıymetli maden hisselerinde çifte büyüme! Elektrik sektöründe esas faaliyet kârını artıran 8 şirket Hem temettü ödüyor hem kazandırıyor! Yılbaşından bu yana getiri sağlayan 22 hisse 7 hissede yükseliş yüzde 10'u aştı: 592 milyar TL'lik dev de listede! Tümünü Göster
TEKNİK ANALİZ 19 şirkette üçlü filtre: 6 aylık getiri yüzde 75’e, temettü verimi yüzde 11’e ulaştı 7 hissede 3 aylık getiri yüzde 30’u geçti: Kârlılık oranları da yüzde 10’un üzerinde 10 hissede 4 kriter birlikte yükseldi: Albayrak Beton yüzde 9,97 getiriyle ilk sırada 10 hissede işlem adedi en az 3 katına çıktı: Hangi şirket lider? BİST'te 10 hissede teknik 'AL' sinyali! Tümünü Göster
Takip EtE-bültenimize abone olarak
en son bilgilere ve haberlere ulaşabilirsiniz.
08 Eylül 2026 - 08:20 borsaningundemi.com
A1 Capital günlük bültenine göre, TCMB’nin %15’lik 2027 enflasyon hedefi hızlı dezenflasyona bağlı. Ağustos TÜFE’sinin %1,84, petrolün 97 doların üzerinde olması nedeniyle TCMB’nin perşembe günü faizi %37’de sabit tutması bekleniyor.
Dün 2027 enflasyon beklentisi %21 mi? %15 mi ? demiştik. Bugünde 2021’den bu yana OVP ve Enflasyon raporu III’ün cari yıllar ve sadece bir sonraki yıl enflasyon beklentileri karşılaştırmasını yaparak tahmin patikasında kimin daha yakın olduğunu yakalamaya çalıştık.
İlk sonuç oldukça net: cari yıl tahminlerinde OVP, TCMB Enflasyon Raporu III’e göre genel olarak daha gerçekçi bir performans göstermiş. Özellikle 2022, 2023, 2024 ve 2025 gerçekleşmelerinde OVP’nin tahmin hatası daha düşük. Buna karşılık iş bir yıl sonrasını tahmin etmeye geldiğinde iki kurumun da performansı ciddi biçimde bozuluyor. Yani asıl problem, yılın ikinci yarısında enflasyonun seviyesini görmekten çok, enflasyonun orta vadeli patikasını öngörmekte ortaya çıkıyor.
Rakamlarla gidersek, 2021 oldukça çarpıcı. Yıl sonunda enflasyon %36,08’e çıkarken OVP %16,2, Enflasyon Raporu III ise %14,1 öngörüyordu. Dolayısıyla OVP yaklaşık 19,9 puan, TCMB ise 22 puan aşağıda kaldı. Burada her iki tahmin de yılın son bölümünde ortaya çıkan kur şoku ve fiyatlama davranışındaki kırılmayı yakalayamadı.
2022’de tablo değişiyor. Gerçekleşme %64,27. OVP’nin %65 tahmini neredeyse nokta atışı; hata yalnızca 0,73 puan. TCMB’nin %60 tahmini ise yaklaşık 4,3 puan aşağıda kalıyor. Bu dönem, dosyadaki bütün yıllar içinde OVP'nin en başarılı tahminlerinden biri. 2023'te gerçekleşme %64,77. OVP %65 ile yine neredeyse tam isabet ediyor; fark sadece 0,23 puan. TCMB'nin Enflasyon Raporu III tahmini %58 olduğundan yaklaşık 6,8 puanlık aşağı yönlü hata oluşuyor. Dolayısıyla 2022 ve 2023 birlikte değerlendirildiğinde cari yıl tahminlerinde OVP'nin belirgin üstünlüğü var. 2024'te gerçekleşen %44,38 enflasyona karşı OVP %41,5, TCMB ise %38 öngörmüş. OVP yaklaşık 2,9 puan, TCMB yaklaşık 6,4 puan aşağıda kalmış. 2025'te de benzer durum var: gerçekleşme %30,89; OVP %28,5 ile 2,4 puan, TCMB %27 ile 3,9 puan aşağıda kalıyor.
OVP açık biçimde daha başarılı. Üstelik 2021'deki olağanüstü sapmayı dışarıda bırakırsak fark daha da belirginleşiyor: 2022–2025 arasında OVP'nin ortalama mutlak hatası yaklaşık 1,6 puan, TCMB'ninki yaklaşık 5,3 puan. Yani yakın dönem enflasyon seviyesini yakalamakta OVP oldukça güçlü bir performans göstermiş.
Ancak benim asıl dikkat çekici bulduğum nokta gelecek yıl tahminleri. Örneğin 2021'de OVP 2022 enflasyonunu %9,8, TCMB %7,8 bekliyordu. Gerçekleşme ne oldu? %64,27. Her iki tahmin de çok büyük ölçüde boşa çıktı. 2022'de yapılan 2023 tahmininde OVP %24,9, TCMB %19,2 öngörürken gerçekleşme yine %64,77 oldu. OVP yaklaşık 40 puan, TCMB yaklaşık 46 puan aşağıda kaldı.
2023'ten 2024'e geçerken tablo biraz düzeliyor. OVP ve TCMB'nin her ikisi de %33 beklerken 2024 enflasyonu %44,38 oldu. Yaklaşık 11,4 puanlık hata var. 2024'te açıklanan 2025 tahminlerinde ise OVP %17,5, TCMB %14 öngörüyor. Gerçekleşme %30,89. Burada da OVP 13,4 puan, TCMB yaklaşık 16,9 puan aşağıda kalıyor. OVP daha az yanılmış olur. Çünkü mutlak sapmaların seviyesi hâlâ oldukça yüksek.
Türkiye'de son beş yıllık dönemde kurumların cari yıl enflasyonunu tahmin etme kabiliyeti ciddi şekilde iyileşmiş, fakat orta vadeli dezenflasyon hızını tahmin etme konusunda sistematik bir iyimserlik devam etmiş görünüyor.
Başka bir ifadeyle, yıl ilerledikçe kur, ücret, enerji, vergi, iç talep ve fiyatlama davranışları hakkında daha fazla bilgi elde edildiği için tahminler gerçeğe hızla yaklaşıyor. Ama bir sonraki yıla bakıldığında modeller çoğu kez enflasyonun düşüş hızını gerçekleşenden daha yüksek varsayıyor. Burada OVP ile TCMB arasındaki fark da önemli. OVP'nin tahminleri genel olarak TCMB Enflasyon Raporu III'e göre daha yüksek, dolayısıyla gerçekleşmeye daha yakın çıkmış. TCMB tahminlerinde ise özellikle geçmiş yıllarda dezenflasyon varsayımının daha kuvvetli olduğunu görüyoruz. Bu nedenle gerçekleşmeler yukarıda kaldığında TCMB'nin tahmin hatası büyüyor.
2026 OVP cari yıl için %28,4, TCMB Enflasyon Raporu III %28 diyor. Yani artık iki tahmin arasında sadece 0,4 puan var. Cari yıl konusunda iki kurum neredeyse aynı yerde. Fakat 2027 tahmininde ciddi ayrışma başlıyor: OVP %21 derken, TCMB Enflasyon Raporu III %15 diyor. Arada 6 puanlık fark bulunuyor.
Geçmiş beş yıllık performans bize bir rehber olacaksa, tarihsel olarak daha gerçekçi olan taraf, dezenflasyon hızını daha ihtiyatlı varsayan taraf olmuş. Bu nedenle sadece 2021–2025 tahmin performansından hareket edersem, 2027 için OVP'nin %21 tahminini TCMB'nin %15 tahminine kıyasla daha temkinli ve tarihsel tahmin davranışı açısından daha gerçekçi buluyoruz.
Ama bu, 2027 enflasyonu mutlaka %21 olacak demek değil. TCMB'nin %15 tahmininin gerçekleşebilmesi için geçmiş yıllara kıyasla çok daha güçlü bir dezenflasyon mekanizmasının çalışması gerekiyor: kur geçişkenliğinin sınırlı kalması, ücret-fiyat döngüsünün zayıflaması, maliye politikasının dezenflasyona destek vermesi, yönetilen/yönlendirilen fiyatların kontrollü gitmesi, talebin belirgin biçimde soğuması ve en önemlisi enflasyon beklentilerinin aşağı doğru kırılması gerekiyor.
Bir başka önemli sonuç da: 2021–2025 cari yıl tahminlerinde OVP beş yılın beşinde de TCMB Enflasyon Raporu III'ten gerçekleşmeye daha yakın çıkmış. Bu, tek yıllık tesadüften ziyade dikkat edilmesi gereken bir tahmin performansı farkına işaret ediyor.
8 Eylül sabahında küresel piyasalar tamamen risk iştahına dönmüş değil; teknoloji hisseleri ile enerji ve faiz riski arasında belirgin bir ayrışma yaşanıyor. Çin’in ağustosta ihracatını %25, ithalatını %28,2 artırması ve yapay zekâ bağlantılı talebin güçlü kalması, özellikle Nasdaq ile Asya’daki yarı iletken
hisselerini destekliyor. Buna karşılık Brent petrolün 97 doların üzerine çıkması ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,79 civarında seyretmesi, borsaların geneline yayılabilecek güçlü bir yükselişi engelliyor.
BIST 100 dün %0,99 yükselişle 14.151 puandan kapandı ve 14.000’in üzerine yeniden yerleşti. Ancak banka endeksinin yükselişe sınırlı katılması, piyasanın güçlü bir faiz indirimi senaryosuna henüz ikna olmadığını gösteriyor. Yeni OVP daha gerçekçi bir büyüme ve enflasyon çerçevesi sunsa da ağustos
ayındaki %1,84 TÜFE, %2,57 Yİ-ÜFE ve 97 doların üzerindeki petrol, TCMB’ye hızlı faiz indirimi alanı açmıyor. Bu nedenle perşembe günü politika faizinin %37’de sabit tutulması daha olası görünüyor. (M. BAKİ ATILAL)
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
ETİKETLER :
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.