ABD tahvillerinde gözler 2 yıllıklara çevrildi

ABD Hazine tahvili piyasasında yatırımcıların ilgisi daha kısa vadeli kağıtlara kayıyor. İki yıllık tahvil faizinin son yılların en yüksek seviyelerine çıkmasının ardından bazı yatırımcılar, mevcut fiyatlamanın Fed'in beklenen faiz artışlarını büyük ölçüde yansıttığını ve enflasyonda iyileşme görülmesi halinde kısa vadeli tahvillerin güçlü bir toparlanma gösterebileceğini düşünüyor.

Fed'in 2023'ten bu yana ilk faiz artışını gerçekleştirmesinin ardından ABD'nin 2 yıllık tahvil faizi yaklaşık yüzde 4,75'e yükseldi. Vadeli piyasalar gelecek bir yıl içinde yaklaşık 80 baz puanlık ek parasal sıkılaştırma fiyatlarken, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyonla mücadelede kararlı olunacağı yönündeki mesajlarının piyasa tarafından dikkate alındığı görülüyor.

2 yıllık faiz şubattan bu yana 140 baz puan yükseldi

Fed politikasına en duyarlı vadelerden biri olarak görülen 2 yıllık ABD tahvilinin faizi, piyasanın faiz artırımı yerine indirim beklediği şubat ayındaki düşük seviyelerinden yaklaşık 140 baz puan yükseldi.

Yüzde 4,75 civarındaki getiri, Fed'in yüzde 3,75-4,00 aralığındaki yeni politika faizinin belirgin şekilde üzerinde bulunuyor.

Fed yetkililerinin projeksiyonları bu yıl bir faiz artışı daha yapılmasının ardından 2027 boyunca faizlerin sabit kalmasına işaret ederken, piyasa fiyatlamaları merkez bankasının önünde seyrediyor.

WisdomTree Yatırım Stratejisi Başkanı Kevin Flanagan, getiri eğrisinin hangi bölümünde faizlerin aşırı yükselmiş olabileceğine bakıldığında kısa vadeli bölümün öne çıktığını belirtti. Flanagan, 2 yıllık tahvil faizinin mevcut Fed fonlama oranının oldukça üzerinde işlem görmesinin piyasanın fazla ileri gitmiş olabileceğine işaret ettiğini söyledi.

Kısa vadeli faizlerin düşüşüne yönelik pozisyonlar arttı

Fed toplantısının hemen ardından, politika beklentileriyle yakından bağlantılı Teminatlı Gecelik Finansman Oranı'nın düşmesinden fayda sağlayacak opsiyonlara talebin arttığı belirtildi.

Kısa vadeli tahvillerin uzun vadeli tahvillere kıyasla daha sınırlı fiyat dalgalanmalarına maruz kalması ve 2024'ten bu yana en yüksek getirilerini sunması da yatırımcıların ilgisini destekliyor.

Allspring Global Investments Sabit Getirili Menkul Kıymetler Baş Yatırım Stratejisti George Bory, müşterilerine getiri eğrisinin orta vadeli bölümünde vadenin artırılması için uygun bir dönem olduğu mesajını verdiklerini söyledi. Şirket, Warsh'ın Jackson Hole'da fiyat istikrarını yeniden tesis etme taahhüdünün ardından tahvil pozisyonlarını artırdı.

Yüzde 5'in üzeri faiz riski de masada

Kısa vadeli tahvillerdeki pozisyon açısından riskler de devam ediyor. Orta Doğu ve Ukrayna'daki savaşların sürmesi, yüksek enerji fiyatlarının enflasyonu yeniden artırması ve ABD ekonomisinin beklenenden güçlü kalması Fed'in daha fazla faiz artırmasını gerektirebilir.

Bank of America stratejistleri, yatırımcıların Fed'in politika faizini yüzde 5'in üzerine çıkarma ihtimaline karşı hazırlıklı olması gerektiğini belirtti.

Columbia Threadneedle Investments Portföy Yöneticisi Ed Al-Hussainy de faiz artırım döngülerinde piyasanın Fed'in nihai olarak ne kadar sıkılaşacağını genellikle düşük tahmin ettiğine dikkat çekti.

Buna karşılık yüzde 4,75 civarındaki 2 yıllık tahvil getirisi, swap piyasalarının Fed faizinin Eylül 2027'de yüzde 4,68'e ulaşacağı yönündeki mevcut tahmininin de üzerinde bulunuyor.