Altın-reel faiz ilişkisinde ezber bozuluyor! Saxo’dan dikkat çeken analiz

HABER GİRİŞ 23 Eylül 2026 15:13

Altın piyasasında reel faizlerle olan geleneksel ilişki zayıflarken, yatırımcıların artan kamu borcu ve mali sürdürülebilirlik endişeleri nedeniyle değerli metale yönelmeyi sürdürdüğü görülüyor.

Düşeceğini Düşünüyorum

Yükseleceğini Düşünüyorum

Saxo Bank Emtia Stratejisi Başkanı Ole Hansen, altın destekli borsa yatırım fonlarının (ETF) varlıklarındaki yükselişin bu değişimin önemli göstergelerinden biri olduğunu söyledi.

Hansen’in analizine göre ABD 10 yıllık reel tahvil faizi Cuma günü yüzde 2,63 ile 20 yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesine çıktı. Yılbaşından bu yana 76 baz puan yükselen reel faizlere rağmen altın destekli ETF varlıkları toparlanmaya devam etti ve yedi ayın zirvesine ulaştı.

Normal şartlarda reel faizlerin yükselmesi, faiz veya temettü getirisi sağlamayan altının cazibesini azaltıyor. Nitekim 2022-2023 döneminde merkez bankalarının agresif faiz artırımları reel getirileri yükseltirken yatırımcılar altın ETF’lerinden çıkış yapmıştı. Buna karşın güçlü merkez bankası alımları, altın fiyatlarının bu dönemde beklenenden daha dirençli kalmasını sağladı.

Hansen, mevcut dönemde ise farklı bir tablo oluşturduğuna dikkat çekti. Reel faizlerin yükselmesine rağmen ETF yatırımcılarının yeniden altına yönelmesi, yalnızca altın fiyatının değil, ETF talebinin de reel faizlerden bağımsızlaşmaya başladığını gösteriyor.

Mali riskler altın talebini destekliyor

Saxo Bank’a göre bu değişimin nedenlerinden biri, yatırımcıların artan kamu borcu ve mali sürdürülebilirlik konusundaki endişeleri olabilir. Uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş, yatırımcılar açısından yalnızca daha yüksek getiri anlamına gelmiyor; aynı zamanda artan borç servis maliyetleri ve finansal istikrar riskleri konusunda uyarı olarak değerlendirilebiliyor.

Bu ortamda geleneksel finansal sistemin dışında bir varlık olarak görülen altının önemi artıyor. Hansen, merkez bankalarının güçlü talebine Batılı yatırımcıların ETF alımlarının ve Asya’daki yüksek talebin eklenmesiyle altını destekleyen yatırımcı tabanının 2022-2023 dönemine kıyasla genişlediğini belirtti.

Hansen ayrıca Fed’in geçen haftaki faiz artışının ardından altın fiyatlarının önemli ölçüde direnç gösterdiğine dikkat çekerek, daha şahin para politikasının büyük ölçüde fiyatlandığını ifade etti.

Analist, faiz artışlarının altındaki yükselişi yavaşlattığını ancak yatırımcı talebini ortadan kaldırmadığını ve değerli metal için yükseliş yönlü görünümünü koruduğunu söyledi.

https://www.kitco.com/news/article/2026-09-22/etf-flows-show-gold-price-decoupled-real-yields-fiscal-concerns-now-drive