Goldman Sachs’tan S&P 500 Tahmini: Yapay Zeka Desteği Azalacak

Goldman Sachs Research, yapay zeka yatırımlarındaki hızlı artışın S&P 500 şirketlerinin kâr büyümesine sağladığı katkının önümüzdeki yıllarda kademeli olarak azalacağını öngördü.

Yapay zeka yatırımlarının 2026’da S&P 500 şirketlerinin hisse başına kâr büyümesinin neredeyse yarısını oluşturduğu belirtildi.

S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârı ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 51 artarken son dört çeyrekteki yükseliş yüzde 26 oldu. Son 30 yılda dört çeyreklik ortalama kâr büyümesinin yüzde 7 seviyesinde olduğu kaydedildi.

Goldman Sachs, S&P 500 endeksinin 21 Eylül’deki 7 bin 764 puan seviyesinden önümüzdeki 12 ayda 8 bin 700 puana yükselmesini bekliyor. Bu beklentinin, değerleme çarpanlarındaki yükselişten ziyade şirket kârlarındaki büyümeye dayandığı belirtildi.

S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârının 2027’de yaklaşık yüzde 11 artışla 415 dolara, 2028’de ise yine yaklaşık yüzde 11 yükselişle 460 dolara çıkması bekleniyor.

Goldman Sachs ABD Hisse Senedi Başstratejisti Ben Snider, kurumun temel senaryosunun S&P 500 şirketlerinin kârlarında çöküş değil, önümüzdeki yıllarda büyüme hızının yavaşlaması olduğunu belirtti.

S&P 500’ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı da bir yıl önceki 23 kattan 19 kata gerileyerek 10 yıllık ortalamasına geldi. Son 10 yıllık kârları temel alan döngüsel düzeltilmiş fiyat/kazanç oranının ise tarihin en yüksek seviyelerinden birinde bulunduğu, 1999-2000 dönemindeki zirvenin altında ancak 2021 seviyesinin üzerinde olduğu kaydedildi.

Yapay zeka yatırımları 1,4 trilyon dolara ulaşabilir

ABD’nin en büyük hyperscaler şirketlerinin sermaye harcamalarının 2026’da yüzde 94 artarak 800 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Bu yatırımların çip üreticileri, teknoloji donanımı şirketleri, sanayi kuruluşları ve enerji şirketlerinin kârlarına destek sağladığı belirtildi.

Goldman Sachs analistleri, hyperscaler yatırımlarının 2027’de 1,2 trilyon dolara, 2028’de ise 1,4 trilyon dolara çıkacağını tahmin ediyor.

Gelecek yıl bu harcamaların tahminlerden 250 milyar dolar sapmasının, S&P 500 şirketlerinin kâr büyümesini aynı yönde yaklaşık 6 yüzde puan etkileyebileceği öngörülüyor.

Goldman Sachs, yapay zeka yatırımlarının şirket kârlarına sağladığı desteğin zaman içinde azalacağını ve 2028’de marjinal bir baskıya dönüşebileceğini tahmin ediyor. Harcama büyümesindeki yavaşlama ve artan amortisman giderlerinin kârlara sağlanan katkıyı sınırlaması bekleniyor.

Bellek üreticilerinin brüt kâr marjlarının güçlü talep ve sınırlı arz nedeniyle yaklaşık yüzde 80’e çıkarak tarihsel ortalamalarının iki katından fazlasına ulaştığı belirtildi.

Büyük teknoloji şirketlerinin özel şirket yatırımlarından ikinci çeyrekte yaklaşık 150 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazanç elde ettiği ve bunun S&P 500 hisse başına kârının yüzde 12’sine karşılık geldiği kaydedildi.