HSBC’den Türkiye Analizi: TCMB’den Faiz İndirimi Beklentisi

HSBC stratejistleri Ali Çakıroğlu, Shubham Sharma ve Tolga Ediz, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz politikasına ilişkin beklentilerini değerlendirdi.

Raporda, TCMB’nin yıl sonuna kadar toplam 200 baz puanlık gevşemeye gitmesinin muhtemel olduğu yönündeki genel beklentinin korunduğu belirtildi.

Stratejistler, “Ancak piyasalar açısından asıl önemli olan, gevşeme döngüsünün gelecek yıla önemli ölçüde sarkıp sarkmayacağı. Tarihsel eğilimler ve analizlerimiz, gevşeme süreci yeniden başladığında kısa vadeli faizlerin bundan olumlu etkilenmesinin muhtemel olduğuna işaret ediyor” ifadelerini kullandı.

Gelecek yıl faiz indirimlerinin hızı ve kapsamına ilişkin belirsizliğe dikkat çekilen raporda, mevcut piyasa fiyatlamasının önceki dönemlerin yanı sıra genel piyasa beklentileri ve HSBC ekonomistlerinin tahminleriyle karşılaştırıldığında sınırlı bir gevşeme döngüsüne işaret ettiği belirtildi.

Piyasalar yaklaşık 300 baz puanlık indirim fiyatlıyor

HSBC stratejistleri, “Piyasa fiyatlaması; önceki dönemlerin yanı sıra hem genel piyasa beklentileri hem de kendi ekonomistlerimizin öngörüleriyle kıyaslandığında, sınırlı bir gevşeme döngüsüne işaret ediyor. Biz bu döngüyü iki aşamalı olarak değerlendiriyoruz. İlk aşama, yılın geri kalanında yaşanacak süreci kapsıyor. TCMB nin yıl sonuna kadar bir haftalık repo faizini 200 baz puan indireceği konusunda geniş bir mutabakat mevcut. Bu, aşılması zor bir beklenti olmamalı, zira piyasa halihazırda yıl sonuna kadar yaklaşık 150 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlamış durumda” değerlendirmesinde bulundu.

Gelecek yılki sürece ilişkin raporda, “Piyasalar ihtiyatlı bir pozisyon alarak tüm döngü boyunca yaklaşık 300 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlıyor. Bu durum, Bloomberg in yüzde 28 ve ekonomistlerimizin yüzde 21 lik tahminiyle kıyaslandığında, bir haftalık repo faizinin yüzde 34 seviyesinde kalacağı anlamına geliyor. Söz konusu tablo, çok daha büyük çaplı faiz indirimlerinin gerçekleştiği önceki döngülerle keskin bir tezat oluşturuyor. Bu ihtiyatlı fiyatlama, jeopolitik gerilimler ve yüksek küresel faiz oranları dahil olmak üzere hem yurt içi hem de yurt dışı kaynaklı riskleri yansıtıyor” denildi.

Raporda ayrıca gevşeme döngüsünün başlaması durumunda kısa vadeli faiz oranlarının bundan en fazla fayda sağlamasının muhtemel olduğu belirtildi. Bunun gerekçesi olarak yatırımcıların daha agresif veya daha kapsamlı bir faiz indirimi sürecini fiyatlamaya başlayabileceği gösterildi.