BlackRock: Madencilik hisseleri altın fiyatının 3 katı getiri sağlayabilir

HABER GİRİŞ 22 Ekim 2026 15:16

BlackRock’ın tematik ve sektörel yatırımlar biriminin küresel başkanı Evy Hambro’ya göre, artan kamu borçları, bütçe açıkları ve para birimlerinin satın alma gücündeki aşınma altının uzun vadeli görünümünü destekleyebilir.

Düşeceğini Düşünüyorum

Yükseleceğini Düşünüyorum

Hambro, MoneyWeek’e verdiği röportajda tahvil piyasalarının hükümetlerin borç yüküne ilişkin risklere işaret ettiğini ve yatırımcıların portföylerini farklı varlık sınıflarına yaymasının önem kazandığını söyledi.

Hambro, hükümetlerin yüksek borç ve bütçe açıklarını finanse etmek için daha yüksek faiz ödemek zorunda kalabileceğini ifade etti. Kamu maliyesindeki sorunların devam etmesi halinde kağıt para birimlerinin satın alma gücünde aşınmanın sürebileceğini belirten Hambro, altyapı, emtia ve altın gibi reel varlıkların bu ortamda değer koruma aracı olarak öne çıkabileceğini dile getirdi.

BlackRock yöneticisi, altının uzun vadeli eğilimini olumlu gördüklerini, ancak para politikası beklentileri ve faizlerdeki değişimlerin kısa vadede fiyat oynaklığını artırabileceğini de kaydetti.

Madencilik hisselerinde 3’e 1 ilişkisi yeniden öne çıktı

Hambro, altın madenciliği şirketlerinin hisselerinin geçmişte altın fiyatındaki değişimlere yaklaşık 3 kat duyarlılık gösterdiğini söyledi. Bu tarihsel ilişkiye göre altın fiyatındaki yüzde 1’lik değişim, madencilik hisselerinin değerinde yaklaşık yüzde 3’lük değişimle ilişkilendirilebiliyordu. Ancak bu oran sabit veya garanti edilmiş bir getiri anlamına gelmiyor.

Hambro’ya göre bu ilişkinin yeniden güçlenmesinde üretim maliyetlerinin altın fiyatı kadar hızlı yükselmemesi etkili oldu. Maliyet artışlarının fiyat artışının gerisinde kalması, şirketlerin kâr marjlarını genişleterek hisse performansını destekledi. Maliyetlerin altın fiyatından daha hızlı yükseldiği dönemlerde ise madencilik hisselerinin altındaki yükselişe aynı ölçüde katılamadığı görüldü.

Hambro, yatırımcıların tercihlerini risk düzeylerine göre belirlemesi gerektiğini söyledi. Altın fiyatıı doğrudan takip etmek isteyenlerin fiziksel altınla desteklenen borsa yatırım fonlarını, daha yüksek risk ve getiri potansiyeli arayanların ise madencilik hisselerini değerlendirebileceğini ifade etti. Madencilik şirketlerinin temettü, üretim artışı ve şirket satın alma faaliyetleri gibi unsurlarla da değer yaratabileceğini belirtti.

BlackRock’tan 12 milyar dolarlık geri alım programlarına eleştiri

Hambro, altın madenciliği sektöründeki büyük şirketlerin hisse geri alım programlarını da eleştirdi. Barrick Mining, Newmont, AngloGold Ashanti ve Gold Fields tarafından açıklanan geri alım programlarının toplam büyüklüğün yaklaşık 12 milyar dolar olduğunu belirten Hambro, bu kaynakların kullanımında yeterli analiz ve esneklik bulunması gerektiğini savundu.

Hambro’ya göre şirketler yeni maden yatırımları için milyar dolarlık kararlar alırken kapsamlı değerlendirme yapıyor, ancak hisse geri alımlarında aynı titizliği göstermeyebilir. Hisse fiyatlarının zirveye yakın olduğu dönemlerde büyük geri alım planları fiyatlar gerilediğinde alımların durdurulmasını da sorguladı. Şirketin önceden belirlenmiş büyük programlara bağlı kalmak yerine piyasa fırsatlarını değerlendirebilecek esnekliğe sahip olması gerektiğini söyledi.

Haber ayrıca BlackRock’ın Newmont’un yüzde 12’sine, AngloGold Ashanti’nin yüzde 10’una ve Gold Fields’ın yüzde 6’sına yüzde 6’sına sahip olduğu bilgisi yer aldı. Bu durum, Hambro’nun değerlendirmelerinin sektör uzmanlığı yanında BlackRock’ın önemli hissedarlık konumuyla birlikte ele alınmasını da gerektiriyor.

Hambro, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarına rağmen yüksek kamu borçları ve bütçe açıklarının reel varlıkları destekleyebileceği görüşünü yineledi. Altın için uzun vadeli eğilimi olumlu değerlendiren yönetici, madencilik hisselerinde ise maliyet yönetimi ve sermaye tahsisinin performans açısından belirleyici olmaya devam edeceğini vurguladı.

Altın portföy çeşitlendirmesi açısından önemini koruyor

BlackRock Portföy Yöneticisi Russ Koesterich ise daha önce güçlü dolar, yükselen reel faizler ve yapay zeka hisselerine yönelen yatırımcı ilgisinin altın üzerinde baskı yarattığını belirtirken, uzun vadeli temel dinamiklerin değişmediğine dikkat çekmişti.

Koesterich, altının portföy çeşitlendirmesi açısından önemini koruduğunu vurgulamıştı. Yüksek kamu borçları, bütçe açıkları, para birimlerinde değer kaybı riski ve devam eden jeopolitik belirsizliklerin uzun vadede altını desteklemeye devam edeceğini belirten BlackRock, yatırımcıların portföylerinde mütevazı bir altın pozisyonunu korumalarını tavsiye etmişti.

https://www.kitco.com/news/article/2026-10-21/price-gold-will-reflect-pain-elsewhere-and-gold-equities-are-working