Bloomberg HT Haberler Yabancı bankalardan TCMB değerlendirmesi
Yabancı bankalardan TCMB değerlendirmesi-
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), dokuz aylık aranın ardından politika faizini 100 baz puan indirerek %36 seviyesine çekerken, yabancı bankalar Barclays, Citi, ING ve HSBC yayımladıkları analiz raporlarında indirimin detaylarını ve gelecek döneme ilişkin beklentilerini paylaştı.
-
HSBC ve ING faiz indirim döngüsünün Aralık ayında 100 baz puanlık ilave bir adımla devam ederek politika faizinin yıl sonunda %35'e gerileyeceği öngörüsünde birleşti.
22 Ekim 2026, 16:57 Güncelleme : 22 Ekim 2026, 16:58
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) ocak ayından bu yana ilk kez faiz indirirken, bundan sonraki adımların büyüklüğü ve zamanlamasının enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla belirleneceği mesajını verdi.
TCMB Başkanı Fatih Karahan başkanlığında toplanan Para Politikası Kurulu (PPK), bir haftalık repo faizini yüzde 37 seviyesinden 100 baz puan indirimle yüzde 36’ya çekti. Gecelik vadede borç verme faiz oranı yüzde 40’tan yüzde 39’a, gecelik vadede borçlanma faiz oranı ise yüzde 35,5’ten yüzde 34,5’e düşürüldü.
Kararın ardından yabancı bankalar kararın detaylarını değerlendirdi.
REKLAM
REKLAM
ING Başekonomisti Muhammet Mercan tarafından hazırlanan "TCMB faiz indirimlerine yeniden başladı ve devamının geleceği sinyalini verdi" başlıklı raporda, politika faizinin beklentiler dahilinde yüzde 36'ya indirildiği, faiz koridorunun genişliğinin ise 450 baz puan seviyesinde korunduğu hatırlatıldı.
Brent petrolün varil başına 110 dolara yakın seyretmesine ve Orta Doğu'daki jeopolitik risklere rağmen alınan bu kararın, yumuşayan ekonomik aktiviteyi ve olumlu Eylül ayı enflasyon verilerini yansıttığı belirtildi.
ING, gıda ve özellikle işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düzeltmenin yıllık enflasyondaki düşüşe katkı sağladığını, savaşın başlangıcından bu yana liranın aylık değer kaybının ivmelenmesine rağmen çekirdek mallarda ve hizmet enflasyonunda aşağı yönlü eğilimin sürdüğünü vurguladı.
REKLAM
REKLAM
İkinci yarıda büyümenin daha ılımlı bir patika izlediğini ve yatırım fonlarındaki aksamaların iç talebi baskılamaya devam edeceğini belirten ING, TCMB'nin ilettiği ileriye dönük yönlendirmedeki söylem değişikliğine dikkat çekti.
Merkez Bankası'nın vurguyu gelecek adımların "büyüklüğü ve zamanlamasına" kaydırdığını belirten banka, koşullarda belirgin bir değişim yaşanmadığı sürece aralık ayında 100 baz puanlık bir indirim daha yapılarak politika faizinin yıl sonunda yüzde 35'e ulaşmasını beklediğini açıkladı.
HSBC: Veri odaklı ve ihtiyatlı gevşeme süreci ilerliyor
HSBC Ekonomisti Melis Metiner imzalı raporda ise TCMB'nin 100 baz puanlık indiriminin bankanın ve piyasa konsensüsünün beklentileriyle tam uyumlu gerçekleştiği ifade edildi.
REKLAM
REKLAM
Raporda, Para Politikası Kurulu'nun (PPK) son verilerdeki oynaklığa rağmen ana enflasyon dinamiklerinin iyileşmeye devam ettiği ve zayıf iç talebin arz yönlü şokların nihai tüketici fiyatlarına geçişini sınırladığı yönündeki değerlendirmelerine yer verildi. HSBC; TCMB'nin verilere dayalı, ihtiyatlı tutumunu koruduğunu ve enflasyon görünümünde kalıcı bir bozulma olması halinde parasal sıkılaşmaya gidileceği yönündeki taahhüdünü yinelediğini belirtti. Banka, yıl sonu enflasyon tahminlerini 2026 için yüzde 30, 2027 için ise yüzde 15 seviyesinde korurken; politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35'e, 2027 sonunda ise yüzde 21'e gerileyeceğini öngördü.
REKLAM
REKLAM
HSBC, 12 Kasım'da yayımlanacak yılın son Enflasyon Raporu'nun yönelimler açısından kritik bir gösterge olacağını ekledi.
TCMB rezervlerinde gerileme
Citi de yıl sonunda yüzde 35 faiz bekliyor
Citi raporunda, TCMB'nin Eylül ayına kıyasla ana enflasyon dinamiklerindeki yavaşlamadan ve iç talepteki zayıflamadan daha emin olduğu, bu durumun faiz indirimi için alan yarattığı belirtildi. Buna karşın raporda; jeopolitik gerilimler ve yüksek enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde kalıcı yukarı yönlü riskler oluşturduğuna, bu nedenle Merkez Bankası'nın sıkı duruş taahhüdünü koruduğuna dikkat çekildi.
Raporda, Orta Vadeli Program'daki (OVP) enflasyon hedefleri ile piyasa konsensüsü arasındaki farka değinildi. Yeni OVP'de enflasyonun 2025'teki yüzde 30,3 seviyesinden 2026'da yüzde 28,4'e, 2027'de ise yüzde 21'e gerilemesinin öngörüldüğü hatırlatılırken; piyasa beklentilerinin (2027 için yüzde 23) bu hedeflerin üzerinde kaldığı vurgulandı.
REKLAM
REKLAM
Büyüme beklentilerindeki zayıflamaya rağmen (TCMB anketinde 2026 büyüme beklentisi yüzde 3,84'ten yüzde 2,9'a geriledi) iç talepteki yavaşlamanın enflasyon beklentilerini henüz kalıcı biçimde çıpalamadığı ifade edildi. 12 ay sonrası enflasyon beklentisinin yüzde 23,89'a yükselmesi, sürecin zorluğunu ortaya koyan bir unsur olarak öne çıkarıldı.
Citi analistleri, TL'de son dönemde gözlenen değer kaybı ivmesini TCMB'nin "periyodik bir yeniden kalibrasyon" olarak gördüğünü aktardı.
Yüksek petrol fiyatları ve ABD dolarının euro karşısındaki değer kazancının rekabet gücü endişelerini artırdığı, TCMB'nin de zayıf ekonomik aktivite ve olumlu gelen enflasyon verilerinin yarattığı alanı kullanarak kurda daha hızlı bir ayarlamaya izin verdiği kaydedildi.
REKLAM
REKLAM
Kalıcı dezenflasyon için yalnızca parasal adımların yeterli olmayacağı, mali disiplin, ihtiyatlı gelirler politikası ve yapısal reformları içeren daha geniş bir politika paketine ihtiyaç duyulduğu ifade edildi.
Reel politika faizinin artmasına rağmen farklı beklenti göstergelerinin belirsizlik yarattığını belirten Citi; yılın geri kalanında sınırlı bir gevşeme alanı gördüklerini, politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35 olacağını öngördüklerini bildirdi. Ancak beklenenden daha zayıf bir büyüme gerçekleşmesi halinde TCMB'nin tahmin edilenden daha güvercin bir patika izleyebileceği de nota eklendi.
REKLAM
REKLAM
Barclays tarafında da aynı beklenti
Barclays raporunda, TCMB'nin enflasyon görünümüne ilişkin kullandığı ifadeleri güçlendirdiğine dikkat çekildi. Bir önceki metinde yer alan "son verilerin enflasyonun ana eğiliminde yavaşlamaya işaret ettiği" yönündeki söylemin, bu ay "yavaşlamayı teyit ettiği" şeklinde değiştirildiği hatırlatıldı. Ayrıca ileriye dönük yönlendirme cümlesine "büyüklük" kelimesinin eklenerek "politika adımlarının büyüklüğü ve zamanlaması toplantı bazlı karar verilecektir" ifadesinin kullanılmasının kritik olduğu vurgulandı.
Banka; faiz indirim hızını 100 baz puanın altına düşürmek için alanın sınırlı olduğunu, bu nedenle "büyüklük" vurgusunun örtülü olarak TCMB'nin önümüzdeki dönemde gevşeme hızını artırabileceğine işaret edebileceğini savundu. Bununla birlikte Barclays, ex-post (gerçekleşen) reel politika faizinin yüzde 5-7 civarında tutulması hedefi doğrultusunda, indirimlerin hızlanması için öncelikle dezenflasyonun ivme kazanması gerektiğini ekledi.
REKLAM
REKLAM
Raporda, para politikası ile kur politikasının birbirini tamamladığı ifade edilerek, kur ayarlamalarının dezenflasyon ve dedolarizasyon hedefleri ile dış denge/rezerv koruma gereksinimleri arasında hassas bir denge gerektirdiği belirtildi.
Orta Doğu'daki savaş öncesinde dolar karşısında aylık ortalama yüzde 1,2 değer kaybeden TL'nin, haziran sonrasında aylık yüzde 1,8 değer kaybı patikasına getirildiği aktarıldı. 100 baz puanlık indirimin mevduat faizlerine birebir yansıması durumunda, TL mevduatların dolar cinsinden aylık getirisinin ekim ayında yüzde 0,7'ye gerileyeceği hesaplandı. Aralık ayında 100 baz puanlık bir indirim daha yapılması halinde bu getirinin aylık yüzde 0,63'e (yıllıklandırılmış yaklaşık yüzde 7,8) düşeceği kaydedildi.
REKLAM
REKLAM
1 yıllık Eurobond getirisinin yüzde 6 seviyesinde olduğu dikkate alındığında, bu oranların yerleşikleri TL'de tutmak için gereken minimum getiriye çok yakın olduğu vurgulandı. Bu çerçevede, 2027'de devam edecek faiz indirimleriyle birlikte TCMB veya Hazine'nin ya TL'deki değer kaybı hızını yavaşlatması ya da TL mevduat stopaj oranını düşürmesi gerekebileceği değerlendirmesi yapıldı.
Barclays, TCMB'nin kademeli indirim patikasına 100 baz puanlık adımlarla devam etmesini beklediğini teyit etti. Banka, politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35 seviyesine inmesini, 2027 yılı boyunca ise toplam 500 baz puanlık ek bir gevşemeyle 2027 sonunda yüzde 30 seviyesine gerilemesini öngörüyor. Ancak 2027 tahminlerine ilişkin risklerin, özellikle küresel enerji fiyatlarının seyrine bağlı olarak daha az gevşeme yapılması yönünde ağırlık kazandığı nota eklendi.
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.