BBVA'dan Türk Şirket Tahvillerine Temkinli Yaklaşım

BBVA, Türk özel sektör tahvillerine ilişkin değerlendirmesinde, piyasada yaşanan satış baskısına dikkat çekerek temkinli yaklaşımını sürdürdüğünü bildirdi.

BBVA Küresel Piyasalar Strateji Direktörü Tufan Cömert, cuma günü yayımladığı analiz notunda, Türk şirket tahvillerindeki toparlanma için bazı belirsizliklerin giderilmesi gerektiğini belirtti.

Değerlendirmede Vestel Elektronik'in yeniden yapılandırma teklifi, fon piyasasındaki gelişmeler ve havacılık sektöründe yaşanan sorunlar öne çıktı.

Vestel'in yapılandırma teklifi satış baskısını artırdı

BBVA'ya göre Türk özel sektör tahvillerinde son dönemde yaşanan satışların en doğrudan tetikleyicisi, Vestel Elektronik'in yeniden yapılandırma teklifi oldu.

Cömert, söz konusu gelişmenin finansal sıkıntı yaşayan şirketlerin tahvillerinde yatırımcıların geri kazanabileceği tutarlara ilişkin endişeleri artırdığını belirtti.

Bu durumun yatırımcıları, borçluluk düzeyi yüksek diğer Türk şirketlerinin tahvillerine yönelik risklerini yeniden değerlendirmeye yönelttiği ifade edildi.

BBVA, şirket tahvillerinde toparlanma yaşanabilmesi için Vestel'in yeniden yapılandırma sürecine ilişkin daha fazla netlik gerektiğini vurguladı.

Fon piyasasındaki gelişmeler ve havacılık sektörü de etkili

BBVA'nın değerlendirmesinde, Türkiye'deki yatırım fonları piyasasında yaşanan çalkantının şirket borçlanma araçları üzerindeki etkilerine de yer verildi. Fon piyasasına ilişkin soruşturmaların kapsamına yönelik belirsizliklerin tahvil piyasasında baskı oluşturduğu belirtildi.

Havacılık sektöründeki kredi risklerinin de şirket tahvillerini etkileyen unsurlar arasında bulunduğu ifade edildi. Bu sektördeki zayıflığın yüksek yakıt maliyetleri ve jeopolitik gelişmelerden kaynaklanan aksaklıklarla bağlantılı olduğu aktarıldı.

BBVA, Türk özel sektör tahvillerinde yaşanan gelişmelere rağmen sektör genelinde daha geniş çaplı bir sorun ortaya çıkması riskini sınırlı değerlendiriyor.

Bununla birlikte mevcut satış baskısının, şirket tahvillerinin likidite, yeniden finansman ve geri kazanım riskleri bakımından yeniden değerlendirildiğini gösterdiği belirtildi.

Bu süreçte yatırımcıların şirketlerin borç ödeme kapasitelerine ve finansmana erişim koşullarına daha fazla odaklandığı ifade edildi.

BBVA tahvil pozisyonlarını artırmak için netlik bekliyor

Tufan Cömert, satışların ilerleyen dönemde yatırım fırsatları oluşturabileceğini ancak mevcut belirsizlikler nedeniyle temkinli duruşlarını koruduklarını belirtti.

Cömert, analizinde şu ifadeleri kullandı:

Satış dalgası nihayetinde cazip göreceli değer fırsatları yaratabilir; ancak şirket tahvili riskimizi kayda değer şekilde artırmadan önce Vestel yapılandırması, fonla ilgili soruşturmaların kapsamı ve küresel faizlerin yönü konusunda daha fazla netlik görmeyi tercih ederiz

BBVA'nın değerlendirmesine göre Vestel Elektronik'in yeniden yapılandırma süreci, fon soruşturmalarının kapsamı ve küresel faizlerin seyri, Türk özel sektör tahvillerine yönelik risk değerlendirmelerinde belirleyici unsurlar olmaya devam ediyor.