Wall Street’in hızlı parası 5,4 milyar dolarlık Bitcoin ETF’i sattı: Sebep Bitcoin değil, carry ticaretiydi

13F bildirimi yapan kurumların spot ETF paylarındaki tutar Eylül 2025 sonunda 355.000 BTC iken Haziran 2026’da 307.000 BTC’ye geriledi; %14’lük bu düşüşün tamamından fazlasını tek başına dokuz firma oluşturdu. Galaxy Research’e dayanan habere göre Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments ve Tudor Investment, pozisyonlarının %29’undan %100’üne kadarını keserek toplam 68.000 BTC, kabaca 5,4 milyar dolarlık açığı sattı. Diğer yaklaşık 2.200 bildirim sahibi ise toplamda 20.000 BTC, yaklaşık 1,6 milyar dolarlık alım yaptı; yani kurumlar genelinde bir teslim yok.

Satışın ardındaki hesap: carry ticareti

Sözkonusu ticaret, spot ETF payı alıp CME vadeli kontratlarını satan “cash-and-carry” pozisyonu: vade prima’sını, piyasada “basis” denilen farkı toplamaya dayanıyor. Galaxy’nin verdiği rakamlara göre zirveye giden 30 günde yıllıklandırılmış %7,9 olan front-month basis, 21 Ekim 2026’da biten 30 günde ortalama %4,8’e indi; üç aylık Hazine bonolarunun üzerindeki fark 3,9 puandan 0,6 puana düştü. Komisyon, kontrat devirme ve teminat maliyetleri düşüldüğünde ticaretin getirisi nakit üzerinde yalnızca 1,5 puan kalıyor. Kasım ve Aralık kontratları 21 Ekim kapanışında %6,3 ile %6,5 primi içermesine rağmen Galaxy bunun kuyruk riskini karşılamadığını belirtiyor; Aralık 2022’de basis eksi %31’e kadar tersine dönmüştü.

Galaxy’nin genel araştırma direktörü Alex Thorn, raporda “Bu hesaptır, fiyat değil; çok stratejili masaların gitme sebebi budur” ifadesini kullandı.

Boşluğu fonlar ve devlet sermayesi doldurdu

Rapora göre ETF paylarını alanlar arasında Morgan Stanley’ın varlık yönetimi kolu, Abu Dhabi merkezli Mubadala ve Abu Dhabi Investment Council bulunuyor. Spot ETF’lerin toplam tutarı Ekim 2025 zirvesinden Temmuz 2026 dibine %11 gerilerken Bitcoin fiyatında %53’lük düşüş yaşandı; Haziran dip seviyesinden bu yana fonlar 87.000 BTC aldı ve son hafta ETF akışları yaklaşık 286 milyon dolarlık net girişle artıya döndü. Galaxy, bu alımları carry değil yön odaklı alım olarak nitelendiriyor.

Rapor 13F verilerinin Haziran 2026’da bittiğini, sonraki konumlanmaların henüz görünmediğini de kaydediyor. Galaxy, araştırmalarında kullanmak üzere Bitcoin’e sahip olduğunu açıklıyor.