Fon Sektöründe Vergi ve Regülasyon Sınavı

Kerem Aksoy – Rota Portföy Genel Müdür Yardımcısı

Yatırım fonlarından yılbaşından bu yana 823 milyar TL net çıkış yaşandı. Çarpıcı olan, bu çıkışın 745 milyar TL’sinin son bir ayda, 14 Eylül’den bu yana gerçekleşmesi oldu. Yani, yılın ilk sekiz ayı görece dengeli geçti; kırılmayı ise son dönemdeki iki gelişme yarattı. Bunlardan ilki, şirketlerin para piyasası fonu kazançlarına uygulanan stopajın %0'dan %10'a çıkarılması. İkincisi ve daha önemlisi, yeni Yatırım Fonları Rehberi kapsamındaki tasfiye ve dönüşüm süreci. Vergi düzenlemesinin etkisi doğrudan görüldü: para piyasası fonlarından son bir ayda 271 milyar TL çıktı. Aynı dönemde döviz serbest fonlarda 143 milyar TL, kısa vadeli serbest fonlarda 92 milyar TL, hisse senedi fonlarında 78 milyar TL çıkış dikkat çekiyor. Son haftada ise, kısa vadeli serbest fonlara 20 milyar TL’lik dönüş görüldü. Para piyasası fonlarından çıkış sürerken bu, bir rotasyonun ilk işareti.

Buna karşın sektör hâlâ 9,7 trilyon TL büyüklükte ve yapısal hikâye bozulmadı. Bundan sonraki süreçte sektöre ilişkin beklentilerimi üç başlıkta topluyorum:

1. Kurumsal nakit yönetimi, vergi açısından daha verimli olan kısa vadeli serbest fonlara kayabilir.

2. Yeni Fon Rehberi sonrasında kimliği netleşen fonlara para girişi görebiliriz. Standartlaşma, orta vadede yatırımcı güvenini artıracaktır.

3. Faizlerde gevşeme belirginleştikçe, para piyasası fonlarından daha nitelikli olan fonlara geçiş hızlanacaktır.

Kısacası, yaşananı bir kaçış değil, yeniden fiyatlama ve yeniden konumlanma olarak yorumlayabiliriz.

Yatırım tavsiyesi değildir.

Paranın Yönü Dergisi Kasım 2026 Sayısı Çıktı