S&P, Coca-Cola İçecek'in kredi notu görünümünü yükseltti

KolayAnla Bu haberi yapay zeka ile KolayAnla

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P Global Ratings, Coca-Cola İçecek'in (CCOLA) kredi notu görünümünü "Durağan"dan "Pozitif"e yükseltirken, uzun vadeli kredi notunu "BB+" seviyesinde teyit etti. Kuruluş, şirketin uluslararası operasyonlarındaki güçlü büyüme, düşük borçluluk ve artan nakit yaratma kapasitesinin finansal göstergeleri destekleyeceğini belirtti. S&P, 2027 yılında finansal performansın beklentiler doğrultusunda iyileşmesi halinde kredi notunun artırılabileceğine işaret etti.

S&P Global Ratings, 12 Kasım tarihli değerlendirmesinde Coca-Cola İçecek'in 2026-2028 döneminde finansal göstergelerini iyileştirmeye devam etmesini beklediğini açıkladı.

Kuruluş, özellikle Orta Asya faaliyetlerindeki güçlü büyümenin, etkin nakit akışı yönetiminin ve Türkiye'deki benzer şirketlere kıyasla daha düşük finansman maliyetlerinin kredi profiline olumlu katkı sağladığını bildirdi.

Serbest nakit akışının 2028'de 17 milyar TL'ye ulaşması bekleniyor

S&P, Coca-Cola İçecek'in 2025 yılında yaklaşık 3 milyar TL olan serbest faaliyet nakit akışının, 2028 yılında enflasyon muhasebesi sonrasında yaklaşık 17 milyar TL'ye (338 milyon dolar) yükselmesini öngördü.

Şirketin önümüzdeki iki yılda büyük ölçekli genişleme projelerine girişmesinin beklenmediği belirtilirken, yatırım harcamalarının satışlara oranının yüzde 7-8 aralığında kalacağı tahmin edildi.

S&P, güçlü nakit üretiminin Türk lirasındaki değer kaybından kaynaklanan brüt borç artışını fazlasıyla dengelemesini bekliyor.

Bu çerçevede şirketin net borcunun 2026'dan itibaren kademeli olarak azalacağı, borçluluk oranının 2027'den itibaren 0,5 katın altına ineceği değerlendirildi.

Serbest faaliyet nakit akışının toplam borca oranının ise 2026'da yüzde 20'nin üzerinde gerçekleşmesi ve 2027'den itibaren yüzde 40'ı aşması bekleniyor.

Uluslararası operasyonlarda gelirler yüzde 13 arttı

S&P, Coca-Cola İçecek'in uluslararası faaliyetlerindeki güçlü büyümenin Türkiye pazarındaki zayıflığı dengelediğini belirtti.

Şirketin uluslararası gelirleri 2026 yılında yüzde 13 artarken, büyümenin başlıca kaynakları Pakistan ve Özbekistan oldu.

Türkiye'de ise zayıflayan tüketici satın alma gücü ve artan hammadde maliyetleri finansal performans üzerinde baskı oluşturdu.

Üçüncü çeyrekte Türkiye operasyonlarının net gelirleri yıllık bazda yüzde 14,5 gerilerken, enflasyon muhasebesi sonrasında raporlanan FAVÖK marjı yüzde 10'un altına indi.

S&P, Türkiye'deki makroekonomik koşullarda 2027 yılında yalnızca kademeli bir iyileşme beklediğini ifade etti.

Buna karşın uluslararası faaliyetlerdeki güçlü kârlılığın desteğiyle Coca-Cola İçecek'in konsolide FAVÖK marjının 2026 yılında yüzde 18,6 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin edildi.

Faiz karşılama oranı 6 kata yükselebilir

S&P, Türkiye'de finansman maliyetlerinin gerilemesi ve şirketin Türk lirası cinsinden borçlarını azaltmasının finansal göstergeleri desteklemesini bekliyor.

Coca-Cola İçecek'in toplam borçları içinde Türk lirası cinsinden borçların payının yüzde 25'in altına indiği belirtildi.

Kuruluş, güçlü gelir büyümesi ve finansman maliyetlerindeki düşüşle birlikte FAVÖK'ün faiz giderlerini karşılama oranının 6 kata veya üzerine çıkabileceğini öngördü.

S&P'ye göre bu seviyeye ulaşılması, şirketin kredi notunun yatırım yapılabilir seviyenin başlangıcı olan "BBB-"ye yükseltilmesini destekleyebilir.

Şirketin 831 milyon dolarlık nakit varlığı bulunuyor

S&P, Coca-Cola İçecek'in coğrafi çeşitliliği ve yüksek döviz cinsinden nakit varlıkları sayesinde Türkiye'nin ülke kredi notunun üzerinde derecelendirilmeye devam ettiğini belirtti.

Şirketin 30 Eylül 2026 itibarıyla yaklaşık 831 milyon dolar karşılığı nakit varlığı bulunduğu, bunun yüzde 44'ünden fazlasının ABD doları cinsinden olduğu ve ağırlıklı olarak Hollanda'da tutulduğu ifade edildi.

Türkiye operasyonlarının toplam FAVÖK içindeki payının üçte birin altında kaldığı kaydedildi.

Şirketin önümüzdeki 24 ay içinde önemli bir döviz borcu vadesi bulunmadığı, en büyük geri ödeme yükümlülüğünün Ocak 2029 vadeli 500 milyon dolarlık tahviller olduğu belirtildi.

Anadolu Efes'in etkisi ve temettü politikası izlenecek

S&P, Coca-Cola İçecek'i yüzde 50,3 paya sahip ana hissedarı Anadolu Efes'ten kısmen bağımsız bir iştirak olarak değerlendirmeyi sürdürdüğünü açıkladı.

Bu değerlendirmede, The Coca-Cola Company'nin önemli azınlık hissedarı olarak sahip olduğu oy haklarının ve şişeleme lisans anlaşmalarındaki yönetim hükümlerinin etkili olduğu belirtildi.

Kuruluş, iki şirketin kredi notları arasında üç kademeye kadar fark bulunmasına izin verdiğini bildirdi.

Coca-Cola İçecek'in net kârının yüzde 50'sine kadar temettü dağıtmasına imkân tanıyan politikasını değiştirmediği, fiili dağıtımların ise yüzde 25'e yakın gerçekleştiği kaydedildi.

S&P, güçlü bilanço yapısıyla birlikte temettü ödemelerinin artabileceğini ancak bu artışın şirketin kredi kalitesini zayıflatacak düzeye ulaşmasını beklemediğini ifade etti.

Kredi notu hangi koşullarda artırılabilir?

S&P, Coca-Cola İçecek'in 2027-2028 döneminde kârlı büyümesini sürdürmesi ve finansal göstergelerini güçlendirmesi halinde kredi notunu artırabileceğini bildirdi.

Olası not artırımı için serbest faaliyet nakit akışının borca oranının yüzde 25'in üzerinde kalması, FAVÖK faiz karşılama oranının en az 6 kata ulaşması ve düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının ortalama 1,5 katın belirgin şekilde altında tutulması gerektiği belirtildi.

Ayrıca Anadolu Efes'in kredi notunun en az "BB-" seviyesinde bulunması ve ana hissedarın Coca-Cola İçecek'in finansal durumunu olumsuz etkileyen müdahalelerde bulunmaması koşulları da vurgulandı.

S&P, buna karşılık iç ve dış pazarlarda talep baskısının kârlılığı zayıflatması, finansman maliyetlerinin yüksek kalması, borçla finanse edilen büyük satın almalar veya aşırı temettü dağıtımları halinde kredi notu görünümünün yeniden durağana çevrilebileceğini açıkladı.