Neden Yükseldi ? Tümünü Göster >VESTL ve VESBE yapılandırma hamlesiyle tavan oldu >Petrol fiyatlarındaki düşüş risk iştahını destekliyor >Borsa kayıplarını büyük ölçüde geri aldı: Gözler 14 bin direncinde >Borsada Aziz Yıldırım rüzgarı: Fenerbahçe hisseleri uçtu! >Fenerbahçe hissesi uçtu, Galatasaray geriledi
Neden Düştü ? Tümünü Göster >LPG operasyonu DITAS'ı vurdu, hisse tabana oturdu >Beyaz et operasyonu Banvit hisselerini etkiledi >FENER’e son dakika golü: Hisseler taban oldu >Gübretaş hisselerinde 'Razi' düşüşü >Akfen hisselerinde 'Hamdi Akın ifade' düşüşü
ARACI KURUM RAPORLARI Bilanço ve yapay zeka hikayesi yeniden ön planda Fed'in mesajı piyasayı ikna etmedi! Fed toplantısı sonrası piyasaların bakış açısı değişti Bugün piyasaların en önemli gündem maddesi Fed Piyasalarda keyif yok Tümünü Göster
HİSSE ÖNERİLERİ Özsermayesini güçlendirirken borsada da yükselen 19 sanayi şirketi Madencilik ve kıymetli maden hisselerinde çifte büyüme! Elektrik sektöründe esas faaliyet kârını artıran 8 şirket Hem temettü ödüyor hem kazandırıyor! Yılbaşından bu yana getiri sağlayan 22 hisse 7 hissede yükseliş yüzde 10'u aştı: 592 milyar TL'lik dev de listede! Tümünü Göster
TEKNİK ANALİZ İki hisse çift haneli performansıyla ayrıştı: 4 göstergede güç birliği Para bu hisselere yoğunlaştı! İşlem adedi 9 kata yaklaştı Teknik göstergelerde yeni zirve! Kuvva Gıda 40,25 puanla ilk sıraya yerleşti 14 şirket hem faaliyet kârını artırdı hem yükseldi Teknik göstergeler aynı yöne döndü! 10 hissede AL sinyali güçlendi Tümünü Göster
Takip EtE-bültenimize abone olarak
en son bilgilere ve haberlere ulaşabilirsiniz.
31 Temmuz 2026 - 08:12 borsaningundemi.com
A1 Capital Yatırım tarafından hazırlanan günlük bültende piyasalar mercek altına alınıyor
ABD’de dün açıklanan veri paketleri aslında Fed açısından son dönemin en kritik ve en zor yorumlanacak veri setlerinden biriydi. Çünkü ilk gelen veriler piyasaya oldukça şahin bir mesaj verirken, yaklaşık 10 dakika sonra açıklanan ikinci veri paketi bu algıyı önemli ölçüde değiştirdi. Günün sonunda ortaya çıkan tablo ise ne tamamen şahin ne de tamamen güvercin oldu. Aslında Fed'in önündeki belirsizlik biraz daha arttı. İlk olarak GSYH verisine bakalım. ABD ekonomisi ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış bazda yüzde 1,5 büyüdü. Piyasa beklentisi yüzde 2,1, bir önceki çeyrek büyümesi de yüzde 2,1 seviyesindeydi. Bu bize ABD ekonomisinin hala büyüdüğünü ama büyüme hızının belirgin şekilde yavaşladığını gösteriyor. Normal şartlarda bu tür bir veri Fed açısından olumlu kabul edilir. Çünkü ekonomik aktivite yavaşladıkça talep kaynaklı enflasyon baskısının azalması beklenir. Eğer dün sadece büyüme verisi açıklansaydı, büyük ihtimalle piyasalar "Fed faiz indirimi için biraz daha alan kazandı." yorumunu yapacaktı.
Ancak asıl sürpriz büyüme rakamında değil, GSYH Fiyat Endeksi'nde yaşandı. Beklenti yüzde 4,1 iken verinin yüzde 6,3 gelmesi oldukça güçlü bir yukarı yönlü sürpriz oldu. Üstelik önceki çeyrekte bu gösterge yüzde 3,6 seviyesindeydi. Yani ekonomi yavaşlarken fiyat baskıları beklenenden çok daha güçlü seyrediyor. Bu veri ilk anda piyasada oldukça şahin algılandı. Çünkü yatırımcıların aklına hemen şu soru geldi: "Ekonomi yavaşlıyor ama fiyat baskıları yeniden güçleniyorsa Fed faiz indirimini daha uzun süre ertelemek zorunda kalabilir mi?" Özellikle kısa vadeli ABD tahvil faizlerinde ilk dakikalarda görülen yükselişin temel nedeni buydu.
Ancak yaklaşık on dakika sonra açıklanan PCE verileri bu ilk fiyatlamayı önemli ölçüde değiştirdi. Çünkü Fed'in para politikasında en fazla önem verdiği enflasyon göstergesi PCE'dir. Çekirdek PCE aylık bazda yüzde 0,1 geldi. Beklenti yüzde 0,2, önceki veri ise yüzde 0,3'tü. Bu, enflasyonun aylık ivmesinin yeniden yavaşladığını gösteriyor. Yıllık çekirdek PCE de yüzde 3,4'ten yüzde 3,3'e geriledi.
Manşet PCE tarafında tablo daha da olumluydu. Aylık veri yüzde eksi 0,1 geldi. Yani tüketici fiyatları aylık bazda geriledi. Yıllık PCE ise yüzde 4,1'den yüzde 3,7'ye düştü.
İşte bu noktada piyasalar ilk on dakikada oluşturduğu şahin senaryoyu yeniden değerlendirmek zorunda kaldı. Çünkü Fed'in faiz kararlarında esas aldığı gösterge GSYH Fiyat Endeksi değil, PCE enflasyonudur.
Peki bu iki veri neden birbirinden bu kadar farklı mesaj veriyor? Çünkü aslında aynı şeyi ölçmüyorlar. GSYH Fiyat Endeksi ekonominin tamamındaki fiyat değişimini ölçüyor. İçinde yatırım harcamaları, kamu harcamaları, ihracat ve üretim tarafındaki maliyetler de var. Dolayısıyla şirketlerin karşılaştığı maliyet baskısını ve ekonominin genelindeki fiyat seviyesini gösteriyor.
PCE ise doğrudan tüketicinin yaptığı harcamaları esas alıyor. Fed açısından önemli olan da tüketicinin karşı karşıya kaldığı fiyat baskısı. Bugünkü tablo bize aslında çok önemli bir mesaj veriyor. Üretim ve maliyet tarafında hala ciddi fiyat baskıları var. Ancak bu maliyet baskıları henüz tüketiciye tam olarak yansımamış durumda. Fed'in önümüzdeki aylarda cevap arayacağı en kritik soru da tam olarak bu olacak. Şirketler artan maliyetleri fiyatlara yansıtmaya başlayacak mı ? Yoksa rekabet nedeniyle bu maliyetleri kendi kar marjlarından mı karşılayacaklar?
Eğer ikinci senaryo gerçekleşirse PCE düşmeye devam edebilir ve Fed rahatlayabilir. Ama ilk senaryo gerçekleşirse bugün GSYH Fiyat Endeksi'nde gördüğümüz yüksek maliyet baskısı birkaç ay sonra yeniden tüketici enflasyonuna yansıyabilir. Bence Fed'in bundan sonraki en önemli gündemi tam olarak bu olacak. Peki bundan sonra Fed ne yapabilir? Bana göre bugünkü veri paketi Fed'in faiz indirimine hemen başlamasını sağlayacak kadar güçlü değil. Ama yeniden faiz artırmasını gerektirecek kadar da kötü değil. Aslında iki veri birbirini büyük ölçüde dengeledi. GSYH ve GSYH Fiyat Endeksi Fed'i daha şahin olmaya iterken, PCE verileri Fed'i tekrar daha nötr bir noktaya çekti.
Bu nedenle Fed'in önümüzdeki toplantılarda vermesi en muhtemel mesaj; "Enflasyonda ilerleme görüyoruz. Ancak bunun kalıcı olduğundan emin olmak için daha fazla veri görmek istiyoruz." Olacaktır. Yani Fed büyük ihtimalle veri odaklı yaklaşımını sürdürecek.
Bence artık faiz artırımı ihtimali biraz daha geriledi. Çünkü Fed'in en çok önem verdiği PCE tarafında aşağı yönlü eğilim devam ediyor. Ancak aynı şekilde faiz indirimi beklentisinin de çok öne çekileceğini düşünmüyorum. Çünkü GSYH Fiyat Endeksi üretim tarafındaki maliyet baskılarının hala güçlü olduğunu gösteriyor. Bu nedenle Fed'in "yüksek faizi daha uzun süre koruma" stratejisi bugün biraz daha güçlenmiş durumda. Tahvil piyasası açısından baktığımızda ise; bence bundan sonraki süreçte iki yıllık tahvil faizlerinde tek yönlü sert bir hareketten ziyade, her açıklanacak enflasyon ve istihdam verisine göre yukarı aşağı dalgalanan bir fiyatlama göreceğiz.
On yıllık tahvil tarafında ise durum biraz daha farklı. Burada sadece Fed politikası değil, ABD'nin bütçe açığı, Hazine'nin borçlanma programı, uzun vadeli büyüme görünümü ve enflasyon beklentileri de etkili olacak. Bu nedenle on yıllık faizlerde aşağı yönlü hareketler iki yıllıklara göre daha sınırlı kalabilir.
PCE verisi altın açısından olumlu çünkü daha düşük enflasyon, daha düşük reel faiz beklentisi anlamına geliyor. Ancak Fed'in kısa vadede faiz indirimine başlamayacak olması altının önündeki en büyük sınırlayıcı unsur olmaya devam ediyor.
Ben dünkü veri paketini tek cümleyle özetlersem; GSYH verisi Fed'e "acele etme" dedi, PCE verisi ise "panik yapmana da gerek yok" mesajını verdi. Bu nedenle şu aşamada en rasyonel beklenti, Fed'in sabırlı kalması, piyasaların ise her yeni makro veriyi Fed'in ilk faiz indiriminin zamanlamasını değiştirebilecek bir gelişme olarak fiyatlamaya devam etmesi olacaktır.
İngiltere Merkez Bankası (BoE) da dün beklendiği gibi politika faizini %3,75 seviyesinde sabit bıraktı ama kararı beklenenden daha şahin buluyorum. Faizin sabit tutulması zaten fiyatlanmıştı; asıl önemli gelişme, üç üyenin faiz artırımı istemesi ve Banka'nın enflasyon risklerini hala ön planda tutması oldu. İngiltere'de para politikası artık "faizi ne zaman indireceğiz?" aşamasından çıkıp, "gerekiyorsa tekrar artırır mıyız?" tartışmasına geçmiş durumda.
Bu nedenle önümüzdeki birkaç ayda açıklanacak İngiltere enflasyonu, ücret artışları ve hizmet sektörü verileri sadece Sterlin'i değil, Avrupa tahvil piyasalarını ve hatta ECB'nin beklentilerini de etkileyecek kadar önemli hale gelmiş durumda. BoE'nin bugünkü duruşu, küresel merkez bankalarının ortak mesajını da güçlendiriyor: Enflasyonla mücadele bitmedi ve faizler beklenenden daha uzun süre yüksek kalabilir.
Bu sabah ABD vadeli piyasalarında genel görünüm pozitif. Bunun arkasında üç ana neden var: Microsoft'un güçlü bilançosu ve özellikle Azure tarafındaki beklentilerin üzerinde gelen büyüme, yapay zeka temasına yönelik iştahı yeniden artırdı. Amazon'un bilançosunun beklentilerden iyi gelmesi de teknoloji hisselerine alım getirdi. Dün açıklanan PCE verisinin beklentilerden daha yumuşak gelmesi, Fed'in çok agresif sıkılaşmak zorunda kalmayabileceği düşüncesini tamamen bitirmese de piyasadaki stresi azalttması
Sayfada yer alan bilgiler tavsiye niteliği taşımayıp yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırımcı profilinize uymayabilir.
ETİKETLER :
Yorumlar (0)
Giriş yaparak yorum yazabilirsin.
İlk yorumu sen yaz.