Bitcoin madencilerinin ücret geliri 10 yılın dibine yaklaştı

Bitcoin madencilerinin işlem ücretlerinden elde ettiği gelirin payı son 10 yılın en düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Glassnode verilerine göre nisan ayında yüzde 0,52’ye kadar gerileyen bu oran, son verilerde yalnızca yüzde 0,69 seviyesinde bulunuyor. Düşük BTC fiyatı ve yüksek elektrik maliyetleri madencilerin kâr marjlarını daraltırken, bazı şirketler kaynaklarını yapay zekâ altyapısına kaydırmaya başladı.

İçindekiler

İşlem ücretlerinin payı yüzde 1’in altında

Zincir üstü analiz platformu Glassnode’un verileri, Bitcoin madencilerinin yaklaşık bir yıldır gelirlerinin yüzde 1’inden azını işlem ücretlerinden elde ettiğini gösteriyor. Ücret gelirlerinin payı nisanda yüzde 0,52 ile son 10 yılın en düşük seviyesine kadar indi.

Glassnode kurucu ortağı Rafael Schultze-Kraft, işlem ücretlerinin madenci gelirindeki payının en son bu kadar düşük olduğu dönemde Bitcoin fiyatının 400 doların altında olduğunu söyledi.

İşlem ücretlerinden sağlanan gelir azaldıkça madencilerin blok ödülüne bağımlılığı artıyor. Bitcoin ağında çıkarılan her blok için madencilere şu anda 3,125 BTC veriliyor.

Ancak BTC’nin Ekim 2025’te ulaştığı tüm zamanların en yüksek seviyesinden bu yana yaklaşık yüzde 50 değer kaybetmesi, blok ödülünün dolar cinsinden karşılığını da aşağı çekti. Böylece işlem ücretlerindeki zayıflığa Bitcoin fiyatındaki gerileme de eklenerek madencilik şirketleri üzerindeki baskıyı artırdı.

Bitcoin üretim maliyeti fiyatın üzerinde

Checkonchain verilerine göre bir Bitcoin üretmenin tahmini ortalama maliyeti salı günü itibarıyla 78 bin 254 dolar seviyesinde hesaplandı. Bu rakam, BTC’nin mevcut spot fiyatının yaklaşık yüzde 23 üzerinde bulunuyor.

Elektrik maliyetlerindeki yükseliş ve sektörde artan rekabet de şirketlerin kârlılığını zorlaştırıyor. Özellikle daha küçük oyuncular, mevcut koşullarda faaliyetlerini sürdürmekte güçlük çekiyor.

Madencilik sektöründeki değişim Bitcoin ağının toplam hesaplama gücünde de görülüyor. Ağın hash rate’i Ekim 2025’te saniyede 1,3 zettahash ile zirve yaptıktan sonra saniyede 861 exahash seviyesine geriledi. Checkonchain verilerine göre düşüş yüzde 33’e ulaştı.

Madenciler yapay zekâya yöneliyor

Bağımsız analist William Clemente, madenci kâr marjlarının 2022 sonrasında artan rekabet ve enerji fiyatları nedeniyle baskı altında kaldığını, ancak sektör açısından daha belirleyici gelişmenin birçok şirketin yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem alanına yönelmesi olduğunu değerlendirdi.

Bitcoin’in otomatik zorluk ayarlama sistemi normal şartlarda madencilik faaliyetlerini yeniden teşvik edebiliyor. Buna karşın madencilik zorluğunun yeniden yükselmeye başlamasıyla birlikte şirketlerin daha yüksek gelir potansiyeli gördükleri yapay zekâ altyapısına geçişi daha görünür hale geldi.

Clemente’ye göre halka açık madencilik şirketleri açısından bu yönelim şimdiye kadar finansal açıdan mantıklı bir tercih oldu. Bitcoin’in yapay zekâ bağlantılı varlıklara kıyasla daha zayıf performans göstermesi ve bilgi işlem kapasitesine yönelik talebin hızla artması da dönüşümü destekledi.

Hash rate düşüşü için uyarı

Sektördeki dönüşüm şirketlerin faaliyetlerine doğrudan yansıyor. Bitcoin madencisi CleanSpark, kâr hedeflerini karşılayamamasının ardından odağını yapay zekâya çevirdi ve veri merkezi işletmeciliğine yöneldi.

Keel Infrastructure ise ikinci çeyrekte gelirinin yüzde 50 azalmasının ardından ABD’deki tüm madencilik faaliyetlerini durdurdu.

Capriole Investments kurucusu Charles Edwards, Bitcoin hash rate’indeki gerilemeyle halka açık madencilik şirketlerinin yapay zekâya yönelmesi arasında doğrudan bağlantı kurdu. Edwards, özellikle nisandan bu yana hızlanan eğilimi Bitcoin açısından 2026’nın yeterince konuşulmayan endişe verici gelişmelerinden biri olarak değerlendirdi.

Bitcoin ağındaki hesaplama gücü Ekim 2025 zirvesinden bu yana üçte bir oranında azalırken, işlem ücretlerinin madenci gelirlerindeki payı da 2016 seviyelerine yakın kalmaya devam ediyor. Madencilik şirketlerinin yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem yatırımlarını artırması, sektörün gelir modelindeki değişimin önümüzdeki dönemde de izlenecek başlıca unsurlarından biri olacak.