Japonya ve ABD’nin Yen Operasyonu Başarısız

Japonya Maliye Bakanlığı 30 Temmuz’da, 40 yılın en düşük değerinde olan Japon para birimini satin almak için 59 milyar dolar harcadı. Tokyo ve Washington, 1998 yılından beri ilk kez zayıf yen’i desteklemek için ortak hareket ettiler.

Japon para birimi yılın başında dolar karşısında 156 yen’den işlem görürken, temmuz sonlarında 163’e geriledi. Daha sonra müdahaleyle bir dolar 157 yen’den işlem görmeye başladı ve 11 Ağustos’ta da 159’a geriledi; bu da yen’in müdahale sonrası kazançlarının yarısını ortadan kalktığı anlamına geliyor.

Japonya’da iş dünyası uzun süre zayıf para birimini tercih etti; böylece ihracat daha ucuz hale geliyordu. Ancak son yıllarda artan ithalat maliyeti karlar üzerinde baskı oluşturmaya başladığından bu görüş değişti. Daha zayıf para birimi aynı zamanda tüketicileri de olumsuz etkiledi, gıda ve enerji fiyatları arttı.

Japon Merkez Bankası’nın verilerine göre, Japonya hükümeti 58,97 trilyon dolar kadar bir para sattı.

ABD ila Japonya ocak ayı başlarında ortak müdahaleyi görüşmeye başladılar. Ancak ilginç bir biçimde, ABD dolar değil euro sattı; analistlere göre, ABD Hazine tahvillerine zararı sınırlamak için dolar yerine euro tercih edildi.

ABD’nin yen’i destekleyici müdahalesinin nedeni, Japonya’nın satışlarının ABD Hazine tahvillerinin getirisi üzerinde yaratabileceği baskıyı sınırlamak. Japonya, ABD tahvillerine en çok sahip olan yabancı ülke. Tokyo yen’e müdahale için Hazine bonolarını satmaya karar verirse, zaten sallantıda olan tahvil piyasası üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir.

Japon yeni’nin zayıf değeri ABD ila Japonya arasındaki faiz oranları farkıyla açıklanabilir. ABD’de faiz oranları yüzde 3,5 ila yüzde 3,75 arasındayken, Japonya’da bu oran yüzde 1.

ABD ila Japonya arasındaki bu faiz oranı farkı yen “carry trade”ini tetikliyor. Yatırımcılar zayıf yen satın alıp, yüksek getirili ABD dolar varlıklarına aktarıyorlar ve bu da, yen üzerinde baskı oluşturuyor.