“Tahvil Piyasasına Müdahale Kredi Kartıyla Mortgage Ödemeye Benziyor”

ABD hükümetinin bono piyasalarındaki baskıyı yönetme hamlesi sorunu yokuş aşağı itmeye benzer bir duruma dönüştürebilir;

JP Morgan global temel araştırma eş başkanı James Sullivan, Hazine’nin kısa vadeli tahviller ihraç ederek uzun vadeli tahviller satın alması stratejisinin kısa vadede rahatlama sağlayabileceğini ancak uzun vadede alttaki borcun aynı şekilde kalacağını söyledi.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent çarşamba günü yaptığı açıklamada, 9 Eylül itibariyle 4 Kasım’a kadar olan sürede hükümetin tahvil geri alımını ikiye katlayacağını söyledi.

Sullivan bu durumu, uzun vadeli ödemeleri kısa vadeli borçlanmalarla karşılamaya benzetti.

“Bu biraz mortgage’ınızı kredi kartıyla ödemeye benziyor. Bir süre işe yarayabilir ama nihayetinde, bu yanlış eşleşme uzun vadede daha gözle görülür hale gelecektir” dedi.

Hükümetin müdahalesi kısa vadede borçlanma maliyetini yönetmenizi sağlayabilir ama Sullivan bu stratejinin daha büyük sorunu çözmede yetersiz kalacağından kaygılı; söz konusu sorun, hızla artan devlet ve şirket borçlarının alıcı bulup bulamayacağı.

Öte yandan, ABD devletinin 40 trilyon dolar civarı borcu ve rekor sayıdaki kurumsal tahvil ihracıyla gelişmiş ülkelerin hükümetlerinin elinde toplam 76 trilyon dolara varan bir borç dağı söz konusu.

Daha fazla borçlanmanın daha fazla alıcı bulmaya ihtiyacı var ve bu da, yatırımcılara daha cazip faiz oranları sunma zorunluluğu doğuruyor.

Bu arada, ABD hükümetinin borçlarını satın alan geleneksel müşteriler de eskisi kadar iştahlı değiller.

Çin’in elindeki ABD Hazine tahvilleri 18 yılın en düşük düzeyinde, ABD Hazinesi’nin elindeki yabancı hükümet tahvilleri de 14 yılın en düşük seviyesinde.

Borçlanma akımı da yalnızca hükümetlere özgü değil. Şirketler de özellikle yapay zeka altyapısında yatırımlardan dolayı borçlanma piyasalarına odaklanıyorlar.

Belli başlı yapay zeka şirketleri bu yıl şimdiye kadar 200 milyar dolarlık tahvil ihraç ettiler; bu rakam bir önceki yıla göre yüzde 80 artışa denk düşüyor. Veri merkezlerine ve diğer yapay zeka altyapısına yapılan harcamalar sermaye temini için rekabeti kızıştırıyor.