Tüpraş Bilançosunda Neler Öne Çıktı ve Yeni Hedef Fiyatlar Nasıl?

Tüpraş, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde net kârını geçen yılın aynı dönemine göre %335 artırarak 68,7 milyar TL’ye taşıdı ve 60,4 milyar TL’lik piyasa beklentisini yaklaşık %14 aştı.

Şirketin 9 aylık toplam net kârı ise 28,3 milyar TL’den 121,3 milyar TL’ye yükselerek yaklaşık %328 arttı.

Üçüncü çeyrekte satış gelirleri yıllık %66 artışla 474,4 milyar TL’ye, faiz, amortisman ve vergi öncesi kârı (FAVÖK) ise %246 yükselişle 88,7 milyar TL’ye ulaştı.

Tüpraş’ın petrolü işleyerek elde ettiği kazancı gösteren net rafineri marjı, geçen yılın aynı dönemindeki varil başına 9,7 dolardan 36,3 dolara çıkarak rekor seviyeye ulaştı.

Motorin, jet yakıtı ve benzin marjlarının desteklediği bu dönemde şirket, %106 kapasite kullanımıyla 7,6 milyon ton üretim ve 8,8 milyon ton satış gerçekleştirdi.

Güçlü nakit üretimi sayesinde net nakit pozisyonu ikinci çeyrek sonundaki 131 milyar TL’den üçüncü çeyrek sonunda 204 milyar TL’ye yükseldi.

Bu sonuçların ardından Tüpraş, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 13–15 dolardan 20–22 dolara çıkarırken, yaklaşık 29 milyon ton üretim, 30 milyon ton satış ve 700 milyon dolar yatırım harcaması hedeflerini korudu.

Aracı kurumlar kâr tahminlerini yükseltti

Deniz Yatırım, yüksek ürün kârlılıkları ve güçlü nakit üretimini öne çıkararak 2026 yılı FAVÖK ve net kâr tahminlerini ortalama %46 artırdı.

İş Yatırım ise aynı dönem için FAVÖK tahminini %38 artışla 4,3 milyar dolara, net kâr tahminini %66 artışla 3,2 milyar dolara yükseltti.

Kurum, Tüpraş’ın 2027 yılında hisse başına 61 TL temettü dağıtmasını beklerken, bu tutarın raporda esas alınan hisse fiyatına göre %18,2 temettü verimine karşılık geldiğini hesapladı.

QNB Invest de güçlü net nakit pozisyonuna dikkat çekerek şirketin temettü potansiyelini olumlu değerlendirdi.

2027’de rafineri marjlarının seyri belirleyici olacak

Olumlu bilanço değerlendirmelerine karşın aracı kurumlar, 2026’da ulaşılan yüksek rafineri marjlarının gelecek yıl aynı seviyelerde korunamayabileceğine dikkat çekti.

Ak Yatırım, marjlarda beklediği normalleşmeyle Tüpraş’ın FAVÖK’ünün 2026’daki yaklaşık 4 milyar dolardan 2027’de 2,2 milyar dolara gerileyeceğini öngördü.

İş Yatırım, ürün piyasasındaki arz sıkışıklığının 2027’de de sürebileceğini belirtirken, Kuveyt Türk Yatırım petrol fiyatlarındaki düşüş ve küresel talepteki yavaşlamanın marjlar üzerindeki risklerini vurguladı.

9 Kasım tarihli değerlendirmelerde Deniz Yatırım, İş Yatırım, Kuveyt Türk Yatırım, QNB Invest ve Ak Yatırım hedef fiyatlarını yükseltirken, aşağıdaki 9 kurumun hedefleri 395 TL ile 510 TL arasında sıralandı.

Aracı kurumların Tüpraş hedef fiyatları

Aracı kurum Önceki hedef fiyat Güncel hedef fiyat Tavsiye Vakıf Yatırım 510 TL 510 TL Endeks üstü getiri Gedik Yatırım 501 TL 501 TL Endekse paralel getiri Deniz Yatırım 416,25 TL 494 TL Al Tacirler Yatırım 481 TL 481 TL Al QNB Invest 425 TL 480 TL Endeks üstü getiri Ak Yatırım 460 TL 480 TL Endeks üstü getiri İş Yatırım 365,25 TL 477 TL Al Kuveyt Türk Yatırım 390,20 TL 458 TL Al Şeker Yatırım 395 TL 395 TL Al

Tüpraş hisseleri saat 16.00 itibarıyla yüzde 0,44 düşüşle 336 liradan işlem görüyor.